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核心觀點(diǎn)
1.市場(chǎng)表現(xiàn)：
上證綜指漲跌幅為-9.60%，滬深300 漲跌幅為-10.08%。電力設(shè)備板塊漲跌幅為-7.28%，相對(duì)跑贏大盤(pán)指數(shù)。
行業(yè)與公司信息：
1.近期光伏行業(yè)的爆冷事件是：隆基股份在2 月4 日宣布下調(diào)單晶硅片價(jià)格，下掉幅度為0.4 元，單價(jià)降至4.8 元/片。降價(jià)對(duì)光伏行業(yè)的影響較大，引發(fā)了對(duì)光伏行業(yè)企業(yè)盈利能力的擔(dān)憂。此次降價(jià)的主要原因是：1 季度為光伏淡季，需求不足；多晶硅片大規(guī)模應(yīng)用金剛線切割，成本大幅下滑，對(duì)單晶硅片形成了競(jìng)爭(zhēng)壓力。雖然降價(jià)短期內(nèi)會(huì)使隆基的盈利能力下滑，但隆基股份也在推出多個(gè)措施應(yīng)對(duì)。比如，和韓國(guó)OCI公司簽訂了供貨合約，簽訂6.4 萬(wàn)噸的多晶硅料供貨合同，價(jià)格月議?，F(xiàn)在合約價(jià)約為9.97 萬(wàn)每噸，進(jìn)口繳稅后約合12 多萬(wàn)/噸，本相對(duì)較低。隆基投資15.58 億間年產(chǎn)5GW 的單晶組件項(xiàng)目，投產(chǎn)后年?duì)I收105億，貢獻(xiàn)3.5 億利潤(rùn)。2018 年下半年逐步投產(chǎn)。隆基投資19.4 億擴(kuò)建印度項(xiàng)目（1GW 電池\1GW 組件），進(jìn)入印度市場(chǎng)（印度市場(chǎng)是未來(lái)光伏行業(yè)的主要增量來(lái)源）。且隨著2 季度的到來(lái)，光伏裝機(jī)量逐漸回升，進(jìn)入旺季時(shí)期，單晶硅片的價(jià)格有望提升。因此，從中長(zhǎng)期來(lái)看，隆基股份的成本、規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)繼續(xù)保持巨大的優(yōu)勢(shì)。而盈利能力有望在技術(shù)進(jìn)步、原材料成本下降的推動(dòng)下回升。
2. 根據(jù)Energy-Charts 的綜合統(tǒng)計(jì)，2018 年1 月份德國(guó)發(fā)電量（不計(jì)分布式）為49.99TWh，其中風(fēng)電14.65TWh（29.1%），太陽(yáng)能發(fā)電0.79TWh（2.0%）。綜合來(lái)看，可再生能源發(fā)電量達(dá)到22.75TWh，同比大幅增長(zhǎng)57%，占總發(fā)電量的45.5%。在新能源中，風(fēng)電占據(jù)著非常重要的位置，風(fēng)電的前景十分巨大。而且風(fēng)電行業(yè)經(jīng)歷近2 年調(diào)整消化，搶裝后遺癥正逐步消退，行業(yè)內(nèi)各項(xiàng)指標(biāo)邊際改善顯著，底部位置確立，風(fēng)電正開(kāi)啟新一輪景氣周期。比如，棄風(fēng)率逐步下滑，“紅六省”部分省份有望解禁。而且南方風(fēng)電場(chǎng)經(jīng)過(guò)近幾年的開(kāi)發(fā)、探索，經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)，已經(jīng)俱備了較好的開(kāi)發(fā)價(jià)值。加上海上風(fēng)電隨著技術(shù)逐步成熟，投資回報(bào)率逐年上升，目前開(kāi)工量維持在較高水平，裝機(jī)量大概率超預(yù)期。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，截止2017 年底，已經(jīng)核準(zhǔn)的風(fēng)電裝機(jī)量達(dá)到了114GW，而這些核準(zhǔn)的風(fēng)電裝機(jī)量最晚到2020 年末完成安裝。因此，未來(lái)三年，每年的風(fēng)電裝機(jī)量有望在24GW 以上，超過(guò)2017 年吊裝總量的19.5GW。因此，領(lǐng)先的風(fēng)電企業(yè)將有望受益。
投資建議：從市場(chǎng)情緒來(lái)看，近期市場(chǎng)波動(dòng)較大。前期漲幅較大，估值較高的光伏、風(fēng)電龍頭個(gè)股也隨著市場(chǎng)下跌。雖然現(xiàn)階段，整體估值已有所下滑，不過(guò)在市場(chǎng)不穩(wěn)定的情況下，個(gè)股和板塊仍有下修的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)穩(wěn)定后再擇機(jī)布局。建議關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)鏈的通威股份、隆基股份、陽(yáng)光電源、正泰電器和晶盛機(jī)電；風(fēng)電板塊的金風(fēng)科技；工控板塊的匯川技術(shù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)較大，板塊估值可能繼續(xù)下滑。
1.市場(chǎng)表現(xiàn)：
上證綜指漲跌幅為-9.60%，滬深300 漲跌幅為-10.08%。電力設(shè)備板塊漲跌幅為-7.28%，相對(duì)跑贏大盤(pán)指數(shù)。
行業(yè)與公司信息：
1.近期光伏行業(yè)的爆冷事件是：隆基股份在2 月4 日宣布下調(diào)單晶硅片價(jià)格，下掉幅度為0.4 元，單價(jià)降至4.8 元/片。降價(jià)對(duì)光伏行業(yè)的影響較大，引發(fā)了對(duì)光伏行業(yè)企業(yè)盈利能力的擔(dān)憂。此次降價(jià)的主要原因是：1 季度為光伏淡季，需求不足；多晶硅片大規(guī)模應(yīng)用金剛線切割，成本大幅下滑，對(duì)單晶硅片形成了競(jìng)爭(zhēng)壓力。雖然降價(jià)短期內(nèi)會(huì)使隆基的盈利能力下滑，但隆基股份也在推出多個(gè)措施應(yīng)對(duì)。比如，和韓國(guó)OCI公司簽訂了供貨合約，簽訂6.4 萬(wàn)噸的多晶硅料供貨合同，價(jià)格月議?，F(xiàn)在合約價(jià)約為9.97 萬(wàn)每噸，進(jìn)口繳稅后約合12 多萬(wàn)/噸，本相對(duì)較低。隆基投資15.58 億間年產(chǎn)5GW 的單晶組件項(xiàng)目，投產(chǎn)后年?duì)I收105億，貢獻(xiàn)3.5 億利潤(rùn)。2018 年下半年逐步投產(chǎn)。隆基投資19.4 億擴(kuò)建印度項(xiàng)目（1GW 電池\1GW 組件），進(jìn)入印度市場(chǎng)（印度市場(chǎng)是未來(lái)光伏行業(yè)的主要增量來(lái)源）。且隨著2 季度的到來(lái)，光伏裝機(jī)量逐漸回升，進(jìn)入旺季時(shí)期，單晶硅片的價(jià)格有望提升。因此，從中長(zhǎng)期來(lái)看，隆基股份的成本、規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)繼續(xù)保持巨大的優(yōu)勢(shì)。而盈利能力有望在技術(shù)進(jìn)步、原材料成本下降的推動(dòng)下回升。
2. 根據(jù)Energy-Charts 的綜合統(tǒng)計(jì)，2018 年1 月份德國(guó)發(fā)電量（不計(jì)分布式）為49.99TWh，其中風(fēng)電14.65TWh（29.1%），太陽(yáng)能發(fā)電0.79TWh（2.0%）。綜合來(lái)看，可再生能源發(fā)電量達(dá)到22.75TWh，同比大幅增長(zhǎng)57%，占總發(fā)電量的45.5%。在新能源中，風(fēng)電占據(jù)著非常重要的位置，風(fēng)電的前景十分巨大。而且風(fēng)電行業(yè)經(jīng)歷近2 年調(diào)整消化，搶裝后遺癥正逐步消退，行業(yè)內(nèi)各項(xiàng)指標(biāo)邊際改善顯著，底部位置確立，風(fēng)電正開(kāi)啟新一輪景氣周期。比如，棄風(fēng)率逐步下滑，“紅六省”部分省份有望解禁。而且南方風(fēng)電場(chǎng)經(jīng)過(guò)近幾年的開(kāi)發(fā)、探索，經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)，已經(jīng)俱備了較好的開(kāi)發(fā)價(jià)值。加上海上風(fēng)電隨著技術(shù)逐步成熟，投資回報(bào)率逐年上升，目前開(kāi)工量維持在較高水平，裝機(jī)量大概率超預(yù)期。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，截止2017 年底，已經(jīng)核準(zhǔn)的風(fēng)電裝機(jī)量達(dá)到了114GW，而這些核準(zhǔn)的風(fēng)電裝機(jī)量最晚到2020 年末完成安裝。因此，未來(lái)三年，每年的風(fēng)電裝機(jī)量有望在24GW 以上，超過(guò)2017 年吊裝總量的19.5GW。因此，領(lǐng)先的風(fēng)電企業(yè)將有望受益。
投資建議：從市場(chǎng)情緒來(lái)看，近期市場(chǎng)波動(dòng)較大。前期漲幅較大，估值較高的光伏、風(fēng)電龍頭個(gè)股也隨著市場(chǎng)下跌。雖然現(xiàn)階段，整體估值已有所下滑，不過(guò)在市場(chǎng)不穩(wěn)定的情況下，個(gè)股和板塊仍有下修的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)穩(wěn)定后再擇機(jī)布局。建議關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)鏈的通威股份、隆基股份、陽(yáng)光電源、正泰電器和晶盛機(jī)電；風(fēng)電板塊的金風(fēng)科技；工控板塊的匯川技術(shù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)較大，板塊估值可能繼續(xù)下滑。
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