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公司發(fā)布2018 年第一季度業(yè)績預告，歸母凈利潤1.21-1.4 億元，同比增長100%-130%。

事項點評

2018Q1 業(yè)績預告高增長。公司2017 年營業(yè)收入19.49 億元，歸母凈利潤3.86 億元。根據(jù)公司的業(yè)績預告，2018Q1 凈利潤預計為1.21-1.4億元，參考2017 年的凈利率指標，我們預計2018Q1 的收入區(qū)間為6.4-7.36 億元。據(jù)此我們判斷2017 部分訂單由于收入確認周期的問題，預計在2018Q1 確認收入。

充足的訂單保障未來業(yè)績。根據(jù)公司公告，2018 年年初新簽訂單為11.36 億元，加上2017 年結轉未確認收入的訂單，按照我們推測，公司在手訂單達30 億元左右。中環(huán)四期變更項目+四期改造項目新增單晶硅產能8.6GW，單晶爐+截斷機+一體機合計市場空間預計為29.84 億元，公司目前已經中標8.58 億元的單晶爐訂單，按照歷史規(guī)律，剩余20 億元左右的訂單，晶盛未來中標的可能性大。充足的光伏設備訂單保障了公司未來的業(yè)績增長。

2018 年股權激勵方案彰顯公司對未來發(fā)展信心。公司發(fā)布2018 年股權激勵草案，擬向121 人授予335.22 萬股，122 人包括高管、中層管理人員、技術人員。參考公司2016 年技術和管理人員數(shù)量，本次股權激勵覆蓋范圍廣，有望真正凝聚公司核心團隊。本次股權激勵分為兩個解除限售期，分別解除限售比例50%。根據(jù)業(yè)績考核目標，以2017 年凈利潤為基數(shù)，2018、2019、2020 凈利潤增長不低于50%、70%、90%。

其中2018 年凈利潤要求增長不低于50%，高業(yè)績目標彰顯公司對自身發(fā)展的信心，根據(jù)目前公司在手訂單情況，我們判斷公司能夠較好的完成2018 年的業(yè)績考核目標。

投資建議?；?017 年業(yè)績快報和2018Q1 業(yè)績預告，對公司盈利預測進行調整。預測公司2018/2019 年銷售收入為36.65、47.84 億元，歸屬母公司凈利潤6.84、9.07 億元，EPS 為0.69、0.92 元。對應的PE為27.6、20.8 倍。公司的晶體硅生長設備將充分受益于光伏單晶硅滲透率提高下龍頭廠家的產能擴張和半導體國產化大趨勢下國產硅晶圓的產能布局。維持公司“增持”評級。

風險提示。光伏新增裝機不及預期、半導體產業(yè)國內發(fā)展緩慢、藍寶石材料發(fā)展不及預期。