一直想要做一家上市公司的浙江芯能光伏科技股份有限公司（下稱芯能科技，股票代碼：603105）董事長(zhǎng)張利忠，終于如愿以償。

今日（7月9日），芯能科技成功在上海證券交易所掛牌上市，成為531光伏新政后第一家成功上市的光伏企業(yè)，也填補(bǔ)了上一波光伏上市熱潮消退后很長(zhǎng)時(shí)間的“空窗期”！

實(shí)際上，芯能科技的上市路可謂是一波三折。華夏能源網(wǎng)注意到，在去年6月19日芯能科技官網(wǎng)還發(fā)布公告稱，因簽字律師離職，芯能科技上市申請(qǐng)?jiān)獾街兄箤彶?，差一點(diǎn)就折戟夢(mèng)斷。好在芯能科技的運(yùn)氣不太差，在531新政出臺(tái)前一個(gè)月（4月17日）順利過(guò)會(huì)，成功將腳擠入了資本市場(chǎng)。

如今，掛牌鳴鑼，宣告了這段資本旅程告一段落。但是，突如其來(lái)的光伏市場(chǎng)寒冬，對(duì)主營(yíng)分布式光伏的芯能科技?jí)毫ι酱?。如何在上市之后?duì)廣大股民交出漂亮答卷，芯能科技和張利忠面臨的考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。

曲折闖關(guān)

故事的主角——芯能科技，成立于2008年，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)、分布式光伏解決方案提供以及光伏產(chǎn)品研發(fā)制造。旗下?lián)碛袛?shù)十家專注于分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)的子公司和三大生產(chǎn)基地，業(yè)務(wù)覆蓋華東、華南、華中等區(qū)域。

2015年9月30日，芯能科技正式掛牌新三板，隨即籌劃IPO（首次公開(kāi)募股）。芯能科技先后于2015年10月、2016年10月兩度接受上市輔導(dǎo)，原公告中擬上市地點(diǎn)為深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板，變更后的擬上市地點(diǎn)為上海證券交易所。而變更原因，芯能科技表示主要系工作人員工作失誤導(dǎo)致出錯(cuò)。

中國(guó)股市最新IPO窗口指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)為：最近三年扣非后凈利潤(rùn)不低于1億，主板當(dāng)年不低于8000萬(wàn)元，中小創(chuàng)板當(dāng)年不低于5000萬(wàn)元。芯能科技雖然符合這一標(biāo)準(zhǔn)，但是據(jù)新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，芯能科技近3年業(yè)績(jī)呈下滑趨勢(shì)。2015年-2017年度，芯能科技營(yíng)業(yè)收入分別為16.41億元、11.49億元、9.37億元。

除營(yíng)收不佳外，芯能科技所顯示的財(cái)報(bào)及信息真實(shí)性也有待考量。2016年、2017年，芯能科技對(duì)外公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)、2015年年報(bào)、2016年年報(bào)中的多項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行更正，并因此受到監(jiān)管層處罰。

然而，最令人意外的是，2016年7月19日，芯能科技宣布公司、法定代表人及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司采取自律監(jiān)管措施。

監(jiān)管原因是在芯能科技“申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表中對(duì)已達(dá)到固定資產(chǎn)確認(rèn)條件的在建工程未及時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)”，由此導(dǎo)致調(diào)整后2014年凈利潤(rùn)較申報(bào)報(bào)表減少了383.89萬(wàn)元。

最終，芯能科技被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司出具警示函，其時(shí)任董事長(zhǎng)張利忠、財(cái)務(wù)總監(jiān)張子祥被約見(jiàn)談話并要求提交書(shū)面承諾。

但是，這些都沒(méi)有阻止芯能科技的上市腳步。2017年4月19日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并上市的申請(qǐng)，并于2017年5月4日獲得受理，即日起開(kāi)始停牌。

后于2017年6月19日，雖然又發(fā)生因簽字律師離職，芯能科技上市申請(qǐng)中止審查事件。但芯能科技當(dāng)即表示，公司將在完成更換簽字律師等相關(guān)程序后，及時(shí)向證監(jiān)會(huì)提交恢復(fù)審查申請(qǐng)。

之后又過(guò)一年，終于在第十七屆發(fā)審委2018年第64次工作會(huì)議，拿到“通關(guān)令”，成為今年第九家通過(guò)發(fā)審委審核的新三板公司。

上市考驗(yàn)

“很多年前我就有個(gè)夢(mèng)想，在符合條件的住戶屋頂上裝上光伏板，這樣既可以發(fā)電，減少使用化石燃料對(duì)環(huán)境造成的污染，還具有觀賞功能！”芯能科技董事長(zhǎng)張利忠說(shuō)。

時(shí)至今日，芯能科技終于成為了一家以分布式光伏為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，這對(duì)公司創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)，可謂是一件得償所愿的大喜事。

同樣開(kāi)心的，還有芯能科技的投資方——鼎暉投資。

鼎暉投資成立于2002年，是中國(guó)最大的另類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一，截止至2016年12月，管理資金規(guī)模達(dá)1200億元人民幣。2015年，鼎暉創(chuàng)業(yè)投資與鼎暉私募股權(quán)投資的醫(yī)療、成長(zhǎng)型投資團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)略重組為鼎暉創(chuàng)新與成長(zhǎng)基金。2016年5月，在芯能科技快速發(fā)展階段，鼎暉創(chuàng)新與成長(zhǎng)基金入資3億。

如今，芯能科技成功上市，鼎暉投資成為了背后的贏家。

不過(guò)，上市之后的芯能科技面臨的壓力并不會(huì)小，主營(yíng)業(yè)務(wù)的單一、對(duì)分布式光伏的過(guò)度依賴，決定了其抗風(fēng)險(xiǎn)能力不會(huì)很強(qiáng)。

芯能科技作為一個(gè)光伏企業(yè)，目前主要致力于分布式光伏項(xiàng)目。分布式光伏具有閑置資源利用、就地消納、清潔環(huán)保、節(jié)能減排等優(yōu)勢(shì)，在初期由于成本較高，國(guó)家通過(guò)補(bǔ)助扶持其發(fā)展，這也造成了行業(yè)此前部分企業(yè)的非理性擴(kuò)張。但是531新政現(xiàn)已經(jīng)實(shí)施一個(gè)月有余，對(duì)光伏行業(yè)在規(guī)模和補(bǔ)貼方面把控越來(lái)越嚴(yán)苛，在未來(lái)，分布式光伏企業(yè)的路會(huì)越來(lái)越難走。

根據(jù)以往數(shù)據(jù)顯示，芯能科技目前情況并不完全向好。截止招股書(shū)發(fā)布日，公司設(shè)置了能發(fā)電子等47家子公司，其中，37家子公司成立于2016年4月至2018年1月間，截至2017年12月31日，所有子公司中，僅有5家子公司繳足注冊(cè)資本，19家實(shí)現(xiàn)盈利，半數(shù)以上處于虧損或無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)。

公開(kāi)資料顯示，芯能科技此次募集資金4.25億元主要用于浙江省海寧市100MWp分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目、桐鄉(xiāng)科聯(lián)新能源30MWp分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目和300MWp太陽(yáng)能光伏電站運(yùn)維服務(wù)項(xiàng)目。在這種情況下，依舊將資金投入到分布式項(xiàng)目擴(kuò)張，芯能科技這一做法還需謹(jǐn)慎。

在政策和市場(chǎng)雙重緊縮的考量下，中國(guó)光伏企業(yè)還會(huì)面對(duì)更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。無(wú)論是之前掛牌新三板還是如今轉(zhuǎn)入主板，芯能科技算是比較幸運(yùn)，但公司在業(yè)績(jī)下滑，產(chǎn)能不足并逐年走低的情況下能否順利投產(chǎn)和消化，芯能科技和張利忠面臨的考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。