全球最大超白光伏原片玻璃制造商信義光能控股有限公司(“信義光能”或“集團(tuán)”;股份編號(hào)：968)于2018年7月30日宣布其截至2018年6月30日止6個(gè)月(“2018年上半年”或“回顧期內(nèi)”)的中期業(yè)績(jī)。發(fā)改委、財(cái)政部、能源局于5月31日聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》(“531新政”)為光伏行業(yè)帶來新的不確定性。在行業(yè)經(jīng)歷陣痛的艱難時(shí)期，信義光能憑籍在技術(shù)、產(chǎn)品、規(guī)模、成本控制及戰(zhàn)略布局上的顯著優(yōu)勢(shì)，核心主營(yíng)業(yè)務(wù)于回顧期內(nèi)取得良好表現(xiàn)。2018年上半年，太陽能玻璃業(yè)務(wù)收益按年增長(zhǎng)27.0%至31.07億港元，太陽能發(fā)電場(chǎng)業(yè)務(wù)收益則按年增長(zhǎng)28.8%至9.46億元，分別占總收益的74.4%及22.6%?；仡櫰趦?nèi)，集團(tuán)整體毛利率及凈利率按年分別增加8.7個(gè)百分點(diǎn)及5.5個(gè)百分點(diǎn)至42.6%及29.1%，擬派中期股息8港仙，派息比率高達(dá)48.9%。

海外市場(chǎng)發(fā)力，驅(qū)動(dòng)太陽能玻璃業(yè)務(wù)利潤(rùn)率上升

受“531新政”影響，中國(guó)光伏行業(yè)發(fā)展備受考驗(yàn)，光伏產(chǎn)品價(jià)格全線走弱令國(guó)內(nèi)中上游企業(yè)即期盈利受到較大影響。信義光能早于2016年就實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同業(yè)于馬來西亞投產(chǎn)第一條超白光伏玻璃原片生產(chǎn)線，日熔量900噸。邁出具前瞻性的“全球化”布局第一步，增強(qiáng)集團(tuán)抵御地區(qū)性政策變化及全球貿(mào)易壁壘帶來的不利影響的能力。

2017年上半年為馬來西亞產(chǎn)線的產(chǎn)能爬坡期，回顧期內(nèi)馬來西亞的生產(chǎn)效益已顯著提升，產(chǎn)品更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。由于馬來西亞產(chǎn)品銷往歐洲及東南亞大部分地區(qū)無傾銷稅，故馬來西亞產(chǎn)線的投產(chǎn)更有利于集團(tuán)把握全球光伏市場(chǎng)的機(jī)遇?；仡櫰趦?nèi)，集團(tuán)海外市場(chǎng)超額完成銷售目標(biāo)，按年大增144.4%至8.72億港元，占總收益比例超過28%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)亦錄得穩(wěn)定增長(zhǎng)，收益同比增長(zhǎng)6.9%至約22.35億元。海外產(chǎn)品存在溢價(jià)，受惠海外市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)、產(chǎn)品組合的持續(xù)優(yōu)化，以及匯率的利好影響，集團(tuán)太陽能玻璃業(yè)務(wù)分部毛利于回顧期內(nèi)大幅增長(zhǎng)48.4%至10.37億港元，毛利率達(dá)33.4%，較去年同期的28.6%增加4.8個(gè)百分點(diǎn)。

告別蠻長(zhǎng)時(shí)代的光伏行業(yè)，更適合龍頭企業(yè)的茁壯成長(zhǎng)

“531新政”控規(guī)模、降補(bǔ)貼，令中國(guó)光伏告別高歌猛進(jìn)的粗放式發(fā)展模式，微利時(shí)代倒逼技術(shù)突破，加速平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)程，推動(dòng)中國(guó)由光伏制造大國(guó)向光伏制造強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)。根據(jù)SolarPower Europe的資料，2017年全球光伏安裝量為99.1吉瓦，按年增加29%。中國(guó)繼續(xù)主導(dǎo)全球光伏市場(chǎng)需求，占2017年新增總?cè)萘砍^一半。

雖然“531新政”短期會(huì)對(duì)中國(guó)光伏電站裝機(jī)量需求乃至全球市場(chǎng)造成影響，但由于新政并非空中樓閣，而是建立于國(guó)內(nèi)領(lǐng)跑者項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)電價(jià)已與脫硫煤電價(jià)趨同的基礎(chǔ)上，寄望透過促進(jìn)光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)領(lǐng)先企業(yè)的技術(shù)革新加快實(shí)現(xiàn)市電平價(jià)，減少對(duì)政府補(bǔ)貼的依賴，目的是為了光伏行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的健康發(fā)展。因此，“531新政”的施行將進(jìn)一步提高光伏制造行業(yè)規(guī)范的條件門檻，落后產(chǎn)能加快出清，行業(yè)加速整合，馬太效應(yīng)逐步增大，中長(zhǎng)期看將有利于龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額的進(jìn)一步提升及發(fā)展。

信義光能于2018年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)恰好展示了龍頭企業(yè)在行業(yè)困境中凸顯的韌性。憑籍穩(wěn)固基礎(chǔ)及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，集團(tuán)于上半年錄得總收益約41.77億港元，純利為12.14億港元，每股基本盈利為16.35港仙。由于核心主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，基本抵消了一次性EPC業(yè)務(wù)由于2017年異常高基數(shù)造成的利潤(rùn)貢獻(xiàn)的同比下滑，集團(tuán)于回顧期內(nèi)毛利僅微跌1.3%至約17.78億港元。而得益于太陽能玻璃分部的毛利率改善及來自太陽能玻璃與太陽能發(fā)電場(chǎng)業(yè)務(wù)的總收益占比增加，集團(tuán)毛利率及純利率分別增至42.6%及29.1%。

截至2018年6月30日，集團(tuán)的財(cái)政狀況維持穩(wěn)健，現(xiàn)金及銀行結(jié)余為1,306,600,000港元(于2017年12月31日：1,380,600,000港元)。盡管短期內(nèi)行業(yè)的不確定性仍存在，但管理層保持對(duì)公司長(zhǎng)期表現(xiàn)的信心，故縱然回顧期內(nèi)每股盈利同比下降，但董事會(huì)仍堅(jiān)定維持高派息政策，建議派付中期股息每股8.0港仙，派息比率增加至48.9%。

專注技術(shù)創(chuàng)新，8個(gè)太陽能發(fā)電場(chǎng)項(xiàng)目獲列第七批補(bǔ)助目錄

信義光能在2018年上半年日熔量總額維持6,300噸。“531新政”發(fā)布前，首五個(gè)月銷售暢旺帶動(dòng)回顧期內(nèi)太陽能玻璃銷量同比錄得3.5%的增長(zhǎng)。為進(jìn)一步加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及應(yīng)對(duì)不利經(jīng)營(yíng)環(huán)境的能力，信義光能將因應(yīng)市場(chǎng)狀況合理調(diào)整產(chǎn)能的投放步伐。同時(shí)，集團(tuán)積極引入新的生產(chǎn)技術(shù)及知識(shí)，透過提高規(guī)模效益，提升整體生產(chǎn)效率及成本競(jìng)爭(zhēng)力，從而擴(kuò)大其市場(chǎng)份額及鞏固其作為領(lǐng)先太陽能玻璃制造商的地位。

根據(jù)工信部最新公布的第七批補(bǔ)助目錄，信義光能旗下8個(gè)總?cè)萘繛?24兆瓦的自有太陽能發(fā)電場(chǎng)項(xiàng)目及容量為100兆瓦的合營(yíng)企業(yè)項(xiàng)目獲列入該批補(bǔ)助目錄。回顧期內(nèi)，集團(tuán)太陽能發(fā)電場(chǎng)業(yè)務(wù)錄得穩(wěn)健增長(zhǎng)，收益及毛利同比分別增長(zhǎng)28.8%及25.7%。于2018年6月30日，集團(tuán)擁有總?cè)萘繛?,086兆瓦的已并網(wǎng)太陽能項(xiàng)目，其中包括1,934兆瓦的大型地面項(xiàng)目、34兆瓦的商業(yè)分布式發(fā)電項(xiàng)目及118兆瓦的自用分布式項(xiàng)目。就所有權(quán)而言，1,032兆瓦為透過全資附屬公司持有，954兆瓦來自集團(tuán)擁有75%權(quán)益的附屬公司所持有，余下100兆瓦則來自集團(tuán)擁有50%權(quán)益的合營(yíng)企業(yè)項(xiàng)目。隨著安裝成本的大幅下降，憑籍豐富的太陽能電場(chǎng)項(xiàng)目開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，集團(tuán)對(duì)太陽能發(fā)電場(chǎng)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴(kuò)張充滿信心。

此外，信義光能已于2018年4月10日就分拆非全資附屬公司信義能源控股有限公司(“信義能源”)及其股份于香港聯(lián)合交易所有限公司(“聯(lián)交所”)主板獨(dú)立上市提交經(jīng)更新申請(qǐng)，而聯(lián)交所已于2018年5月21日確認(rèn)集團(tuán)可進(jìn)行分拆;信義能源已于2018年6月19日遞交上市申請(qǐng)。信義光能與信義能源的業(yè)務(wù)具備協(xié)同效應(yīng)，分拆相信有利于信義光能估值修復(fù)、增加融資平臺(tái)及吸引不同類型投資者。

展望下半年，中國(guó)光伏需求短期仍趨弱，這將對(duì)行業(yè)供需關(guān)系構(gòu)成壓力。然而，并無任何跡象顯示中國(guó)將停止其對(duì)太陽能行業(yè)的投入及支持。相反，新政策旨在梳理太陽能發(fā)展及降低可再生能源基金的資金缺口，重點(diǎn)將由量化增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為質(zhì)化增長(zhǎng)，而長(zhǎng)遠(yuǎn)而言電力市場(chǎng)化程度亦將日益增加。集團(tuán)相信，憑借具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的完整產(chǎn)業(yè)鏈，中國(guó)將持續(xù)帶領(lǐng)全球光伏發(fā)展。

信義光能將繼續(xù)采取靈活的營(yíng)銷策略、多元發(fā)展其客戶基礎(chǔ)、發(fā)掘新市場(chǎng)及進(jìn)一步加強(qiáng)其產(chǎn)品的成本競(jìng)爭(zhēng)力。為進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，集團(tuán)將繼續(xù)進(jìn)行其擴(kuò)張計(jì)劃，馬來西亞第二條生產(chǎn)線計(jì)劃于2018年末準(zhǔn)備商業(yè)生產(chǎn)，日熔量為1,000噸。而第三及第四條生產(chǎn)線將因應(yīng)市場(chǎng)狀況調(diào)整。行業(yè)整合將于日后創(chuàng)造更多市場(chǎng)機(jī)遇，集團(tuán)對(duì)太陽能玻璃業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)抱持樂觀態(tài)度。

信義光能主席李賢義先生(銅紫荊星章)表示：“由于太陽能仍然為中國(guó)應(yīng)對(duì)污染問題的主要可再生能源解決方案之一，我們有信心光伏行業(yè)將于改革創(chuàng)新后再次錄得強(qiáng)勁增長(zhǎng)。憑借多元化的生產(chǎn)基地、創(chuàng)新產(chǎn)品、行之有效的業(yè)務(wù)策略、有效的營(yíng)運(yùn)管理及先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，我們已作好準(zhǔn)備把握新業(yè)務(wù)商機(jī)，于急速轉(zhuǎn)變且充滿挑戰(zhàn)的市況下迎難而上，鞏固集團(tuán)于太陽能產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)領(lǐng)先地位。”