風(fēng)電 2019 年總覽：零部件的繁榮。我們對(duì)風(fēng)電行業(yè) 24 家主要的上市公司 2019 年業(yè)績(jī)進(jìn)行了梳理，主要的零部件企業(yè)均取得了較快的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，而整機(jī)和運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)平淡。對(duì)于零部件環(huán)節(jié)，行業(yè)終端需求景氣向上導(dǎo)致零部件供需格局的改善，2019 年葉片、鑄件等環(huán)節(jié)均一定程度供需偏緊，推動(dòng)盈利水平的提升；而對(duì)于整機(jī)，前期低價(jià)訂單的交付疊加相對(duì)高價(jià)的零部件采購(gòu)導(dǎo)致毛利率明顯下滑，從而并沒(méi)有享受到行業(yè)需求向上所帶來(lái)的紅利。運(yùn)營(yíng)商 2019 年業(yè)績(jī)表現(xiàn)平穩(wěn)，但補(bǔ)貼拖欠以及應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)較快增長(zhǎng)的問(wèn)題并未緩解。

（來(lái)源：平安證券 作者：皮秀,朱棟）