中國民營企業(yè)寧德時代新能源科技股份有限公司（Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.， 簡稱：寧德時代）是中國最大的電動汽車用電池制造商之一。該公司計劃未來幾個月在中國進行IPO，融資約20億美元，這將使該公司估值高達200億美元，加入一流上市電池制造商陣營。根據(jù)該公司的招股說明書，這家總部位于福建沿海地區(qū)的公司占據(jù)了中國電動汽車電池市場約四分之一的份額。

 

從全球來看，該公司僅居于中國同行比亞迪股份有限公司（BYD Co.， 1211.HK， 002594.SZ， 簡稱：比亞迪股份）之后。比亞迪的股東包括巴菲特（Warren Buffett）和松下電器產(chǎn)業(yè)公司（Panasonic Co.， PC），而后者是特斯拉（Tesla Inc.， TSLA）的唯一電池供應(yīng)商。與生產(chǎn)自有品牌轎車和巴士的比亞迪不同，寧德時代更多的是一家純電池制造商。寧德時代的崛起在一定程度上得益于中國不斷變化的新能源政策。中國政府目前采取的策略是扶持電池制造業(yè)而不是直接補貼電動汽車。這些激勵措施促進了續(xù)航里程更遠的高端電動車以及更高能量密度電池的生產(chǎn)，后者正是寧德時代所擅長的領(lǐng)域。其他因素也有助于寧德時代的發(fā)展：Samsung SDI Co. （SSDIY）和松下等外國電池制造商一直被迫使用高于中國同行的標準，實際上被排擠出了中國市場。

 

2016年，寧德時代的電池產(chǎn)量達到6.8GWh，是兩年前的三倍，客戶包括寶馬汽車公司（BMW AG）、大眾汽車（Volkswagen AG， VOW.XE， VLKAY）和吉利汽車控股有限公司（Geely Automobile Holdings Ltd.， 0175.HK， GELYY， 簡稱：吉利汽車），其中吉利汽車是該公司今年上半年最大的客戶。本次IPO籌集的資金將建設(shè)兩座新工廠，分三個階段增加24GWh產(chǎn)能。

 

成本方面，該公司受益于電池中重要的電解質(zhì)和分離器等關(guān)鍵原材料價格的下降。該公司2016年收入增加逾一倍，從比亞迪手中奪得市場份額。盡管其電池組的平均售價較低，但毛利潤率高達38%。相比之下，韓國LG化學(xué)（LG Chem）和Samsung SDI的毛利潤率為15%至20%。這么高的利潤率預(yù)計難以為繼。中國政府已經(jīng)為電池制造商設(shè)定了宏大的目標，力爭追上電池技術(shù)更先進的日本，例如將行駛里程和能量密度增加逾一倍。為了實現(xiàn)這些宏偉目標，電池制造商有必要進行大規(guī)模投資來滿足高端產(chǎn)能。

 

按照每股人民幣60.4元的IPO指導(dǎo)價計算，寧德時代的市盈率將超過40倍，遠高于該公司的中國及韓國同行15倍至20倍的平均市盈率。此外，IPO指導(dǎo)價與該公司2016年銷售收入的比值為9倍，相比之下，任何一家同行的比值都不超過4.5倍。 對于寧德時代來說，搶占市場份額可能比豐厚的利潤率更重要。而對其他大型電池制造商來說，這家快速成長的競爭對手恐怕會是一個大麻煩。