連續(xù)兩個(gè)交易日（2月1日-2日），東方日升股價(jià)大幅下跌，恐怕會(huì)令不少篤信光伏發(fā)展的投資者“摸不著頭腦”。

畢竟，就在幾天前，行研機(jī)構(gòu)PVInfolink發(fā)布的2020年全球光伏組件出貨量TOP10中，東方日升還榜上有名，位列全球第七。

但令市場(chǎng)意想不到，既然能夠躋身光伏組件全球第一梯隊(duì)，東方日升又為何會(huì)在1月30日發(fā)布了一份，需要仰仗“非經(jīng)常性損益”，才能勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)盈利的2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告。

而關(guān)于業(yè)績(jī)下滑的原因，除了東方日升公告中將其歸咎于“組件上游主要原輔材料價(jià)格上漲及組件銷售價(jià)格下降的雙重影響”外，采訪中，不少光伏業(yè)界人士卻也向《證券日?qǐng)?bào)》記表達(dá)了另一種觀點(diǎn)：類似東方日升，不少光伏企業(yè)的崛起都仰仗于“專業(yè)化”，如今卻顯著受制于供應(yīng)鏈，這一現(xiàn)象除了自身戰(zhàn)略調(diào)整不夠靈敏，其實(shí)也是“行業(yè)內(nèi)較長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有出現(xiàn)重大技術(shù)突破”所引發(fā)的行業(yè)共性問(wèn)題，值得業(yè)界警惕。

“當(dāng)然，這并不意味著曾經(jīng)走專業(yè)化路線的光伏企業(yè)會(huì)一蹶不振。例如東方日升能夠躋身全球組件第一梯隊(duì)，就佐證了公司在市場(chǎng)信用、產(chǎn)品質(zhì)量、品牌、渠道上是享有巨大優(yōu)勢(shì)的，而這對(duì)于發(fā)展而言，恐怕比‘垂直一體化’更為重要。”光伏們創(chuàng)始人王超向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“資本市場(chǎng)也并未放棄這些走專業(yè)化路線的光伏企業(yè)。”記者觀察到，2月1日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，三個(gè)機(jī)構(gòu)位列買一、買二、買四，合計(jì)買入東方日升4419.15萬(wàn)元。

受制于供應(yīng)鏈?zhǔn)切袠I(yè)共性問(wèn)題，“垂直一體化”是對(duì)策也是隱患

根據(jù)東方日升2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告補(bǔ)充公告，與上年同期相比，2020年?yáng)|方日升光伏電池片及組件產(chǎn)量增加、相關(guān)光伏產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的銷售收入增加，但由于受組件上游主要原輔材料價(jià)格上漲及組件銷售價(jià)格下降的雙重影響，報(bào)告期光伏產(chǎn)品的銷售毛利率較上年同期有所下降。尤其進(jìn)入第四季度，組件銷售平均毛利率較前三季度下降約13-15個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的影響金額約為45000萬(wàn)元-54000萬(wàn)元。

“事實(shí)上，2020年無(wú)論是出口不暢導(dǎo)致的組件價(jià)格波動(dòng)，又或是中上游硅料、硅片、電池、光伏玻璃等供需關(guān)系變化觸發(fā)的價(jià)格波動(dòng)，都對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定產(chǎn)生了重大影響。”上述分析人士認(rèn)為，“比如去年多家光伏龍頭曾聯(lián)名呼吁，取消對(duì)光伏玻璃擴(kuò)產(chǎn)的‘產(chǎn)能置換’管理，以釋放光伏玻璃產(chǎn)能，維護(hù)供需平衡，就反應(yīng)出了業(yè)界對(duì)供應(yīng)鏈穩(wěn)定存在擔(dān)憂。”

“而作為光伏產(chǎn)業(yè)的終端產(chǎn)品之一，組件在承受上游成本傳導(dǎo)的同時(shí)，還必須承擔(dān)更多‘降低光伏發(fā)電成本’的行業(yè)責(zé)任，這也就意味著組件環(huán)節(jié)必然更為受制于供應(yīng)鏈，更加依賴供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。”

作為破解“受制于供應(yīng)鏈”的對(duì)策之一，“垂直一體化”（即一家企業(yè)涉足光伏多環(huán)節(jié)產(chǎn)品生產(chǎn)）目前備受業(yè)界推崇。行業(yè)分析人士、智匯光伏創(chuàng)始人王淑娟也向《證券日?qǐng)?bào)》記者坦言，“就現(xiàn)階段看，如果一家企業(yè)既生產(chǎn)硅片或電池片，又生產(chǎn)組件，那么他的成本控制一定會(huì)優(yōu)于只生產(chǎn)組件的企業(yè)。”

但也必須看到，“垂直一體化”亦曾經(jīng)是拖垮行業(yè)龍頭的重要原因之一。“早在10年前甚至更早，‘垂直一體化’就曾經(jīng)是中國(guó)光伏龍頭們追逐、布局的方向。但當(dāng)外部某環(huán)節(jié)產(chǎn)生重大技術(shù)突破時(shí)，‘垂直一體化’的優(yōu)勢(shì)就會(huì)被打破，甚至反而造成巨大的拖累。”在王淑娟看來(lái)，“這也是為什么包括東方日升在內(nèi)，一批在硅片、電池片或組件等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)‘專業(yè)化’優(yōu)勢(shì)的光伏企業(yè)，得以崛起的核心動(dòng)力。”

正因?yàn)榇耍軌蚓S系“垂直一體化”優(yōu)勢(shì)的前提是，行業(yè)未來(lái)一段時(shí)期，沒(méi)有出現(xiàn)某環(huán)節(jié)顛覆性的重大技術(shù)突破，亦或是“垂直一體化”主體能夠始終保持技術(shù)領(lǐng)先。

實(shí)施“垂直一體化”轉(zhuǎn)型同時(shí)固守組件領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

作為已躋身全球光伏組件第一梯隊(duì)的企業(yè)，今非昔比的東方日升顯然已在著手破解“受制于供應(yīng)鏈”窘困，并正在布局“垂直一體化”轉(zhuǎn)型。

《證券日?qǐng)?bào)》記者整理公開信息了解到，今年1月21日東方日升與福萊特玻璃集團(tuán)股份有限公司簽署了關(guān)于采購(gòu)光伏玻璃的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。協(xié)議約定，東方日升和其指定的子公司及關(guān)聯(lián)公司向福萊特和福萊特指定的子公司及關(guān)聯(lián)公司在2021年-2023年三年內(nèi)采購(gòu)共計(jì)34GW（約2.34億平方米）組件用光伏壓延玻璃。

除了通過(guò)長(zhǎng)協(xié)穩(wěn)定光伏玻璃供應(yīng)和價(jià)格波動(dòng)外，此前（2020年11月份）東方日升還通過(guò)全資子公司收購(gòu)聚光硅業(yè)100%股權(quán)，完成了在光伏最上游——硅料端的布局。

在此基礎(chǔ)上，東方日升還是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)行異質(zhì)結(jié)電池（HJT）研發(fā)及生產(chǎn)的企業(yè)。目前，其正在推動(dòng)GW級(jí)異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能的擴(kuò)張。而作為2020年最炙手可熱的未來(lái)電池技術(shù)路線，HJT被認(rèn)為大有希望成為光伏產(chǎn)業(yè)下一個(gè)實(shí)現(xiàn)顛覆性重大突破的技術(shù)方向。

而在“垂直一體化”向上布局電池、硅料的同時(shí)，上述分析人士認(rèn)為，“更為重要的是，東方日升認(rèn)識(shí)到其在組件端現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)必須固守，且竭力保持領(lǐng)先，并沒(méi)有因‘垂直一體化’而顧此失彼。”

“一方面，2020年，面對(duì)上游原料價(jià)格上漲，東方日升果斷舍棄利潤(rùn)，保障履約和追求組件出貨量，其實(shí)是非常正確的選擇，這維護(hù)了企業(yè)發(fā)展的核心動(dòng)能（訂單履約、客戶利益等信譽(yù)）；另一方面，東方日升在‘垂直一體化’轉(zhuǎn)型的同時(shí)，表現(xiàn)出正極力維系其在組件上的領(lǐng)先地位。而這實(shí)際上可能比完成了‘垂直一體化’轉(zhuǎn)型的意義更為重大。”該分析人士認(rèn)為。

據(jù)了解，東方日升目前已在義烏、滁州、馬來(lái)西亞等國(guó)內(nèi)外建成或新建電池、組件產(chǎn)能。

與此同時(shí)，在這些新建組件產(chǎn)能中，包括約17GW“210mm”組件。而這種依托更大尺寸硅片，有望創(chuàng)造更優(yōu)度電成本的組件產(chǎn)品，隨著供應(yīng)鏈的逐步完善，也被認(rèn)為大有可能成為組件的未來(lái)趨勢(shì)。