上市計(jì)劃公布4個(gè)月后，三一重能股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“三一重能”）沖刺科創(chuàng)板的進(jìn)程有了新進(jìn)展。近日，其IPO申請(qǐng)已獲得上交所受理。

作為梁穩(wěn)根以56.74%的比例出資實(shí)控的風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)，有三一重工這一珠玉在前，三一重能甫一登場(chǎng)便自帶“流量”。三一重能方面表示，其未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略為力爭(zhēng)成為新能源行業(yè)的“中國(guó)第一、世界品牌”“風(fēng)電領(lǐng)域的三一重工”。

記者注意到，實(shí)際上，在風(fēng)電領(lǐng)域，三一重能仍處于向第一梯隊(duì)發(fā)起沖擊的“攻擂方”。目前，在陸上風(fēng)電搶裝機(jī)遇期已經(jīng)結(jié)束的情況下，三一重能的強(qiáng)勁攻勢(shì)還能持續(xù)多久？平價(jià)時(shí)代下其是否有能力穩(wěn)住市場(chǎng)？是否有能力穩(wěn)定盈利？

針對(duì)上述問(wèn)題，記者向三一重能方面發(fā)函采訪，但截至發(fā)稿，未獲相關(guān)回復(fù)。

結(jié)束的搶裝紅利

三一重能成立于2008年4月，其前身為三一電氣有限責(zé)任公司，由三一集團(tuán)出資設(shè)立。目前，三一重能主營(yíng)業(yè)務(wù)包括風(fēng)電機(jī)組的研發(fā)、制造與銷(xiāo)售，風(fēng)電場(chǎng)設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理以及光伏電站運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)。

作為同一實(shí)控人控制下的企業(yè)，與三一重工在工程機(jī)械領(lǐng)域的龍頭地位相比，三一重能的市場(chǎng)地位不算理想，在過(guò)去的5年，其一直徘徊在風(fēng)電整機(jī)制造領(lǐng)域第三梯隊(duì)。

根據(jù)可再生能源學(xué)會(huì)風(fēng)能專(zhuān)業(yè)委員會(huì)歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016~2018年，三一重能始終未能在整機(jī)制造企業(yè)新增裝機(jī)容量排行榜前十的位置爭(zhēng)取到一席之地。

然而，近兩年風(fēng)電行業(yè)的搶裝為三一重能的市場(chǎng)突破提供了機(jī)會(huì)。2019年5月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》明確了風(fēng)電行業(yè)補(bǔ)貼退出期限：自2021年1月1日起，新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。為了趕上補(bǔ)貼的“末班車(chē)”，陸上風(fēng)電進(jìn)入了為期一年半的搶裝行情。

在此輪搶裝行情下，三一重能攻勢(shì)兇猛。2019年，三一重能以新增裝機(jī)70.4萬(wàn)千瓦、市場(chǎng)份額2.6%的成績(jī)成功躋身當(dāng)年整機(jī)商排行榜TOP10；而根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，2020年，三一重能排名再度躍升，以3.72吉瓦的市場(chǎng)裝機(jī)排名全國(guó)第7位，全球第10位。

與此同時(shí)，裝機(jī)容量增長(zhǎng)也促使三一重能的業(yè)績(jī)出現(xiàn)短期爆發(fā)。2019年，三一重能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.81億元，同比增長(zhǎng)43.09%；其凈利潤(rùn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)1.26億元。2020年，在下游強(qiáng)需求的刺激下，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更為明顯，僅前三季度，三一重能營(yíng)收規(guī)模就達(dá)到50.36億元，凈利潤(rùn)達(dá)到6.77億元，相比2019年全年凈利潤(rùn)翻了2番。

值得注意的是，對(duì)于短期行情刺激下的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)普遍持審慎態(tài)度。

記者從多位業(yè)內(nèi)人士處了解到，搶裝之下，風(fēng)機(jī)供不應(yīng)求，而頭部整機(jī)商產(chǎn)能有限，一度出現(xiàn)毀單現(xiàn)象，因此留給仍有訂單消化空間的第二、第三梯隊(duì)企業(yè)的機(jī)會(huì)增加，其中能實(shí)現(xiàn)較快交付的三一重能受益頗多。

不過(guò)，2020年過(guò)后，陸上風(fēng)電的搶裝行情已經(jīng)結(jié)束，對(duì)于缺失海上風(fēng)電布局的三一重能來(lái)說(shuō)，上述發(fā)展機(jī)遇似乎已經(jīng)可遇不可求。

某整機(jī)企業(yè)從業(yè)人員賈園（化名）告訴記者：“對(duì)于三一重能突飛猛進(jìn)的市場(chǎng)表現(xiàn)，相比其自身實(shí)力而言，市場(chǎng)機(jī)遇的貢獻(xiàn)更明顯。”

這意味著，對(duì)于三一重能而言，平價(jià)之后的發(fā)展才是其真正的挑戰(zhàn)。但從歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，三一重能似乎并不善于應(yīng)對(duì)政策周期帶來(lái)的擾動(dòng)影響。

其招股書(shū)顯示，三一重能的歷史期盈利情況存在一定波動(dòng)，2017年和2018年，其凈利潤(rùn)連續(xù)兩年虧損，虧損規(guī)模分別為2.49億元和3.38億元。且因歷史期經(jīng)營(yíng)虧損，2017~2019年，三一重能資產(chǎn)負(fù)債率均超過(guò)100%。

對(duì)于業(yè)績(jī)波動(dòng)原因，三一重能在招股書(shū)中表示，外部因素方面，主要受行業(yè)政策及競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響。內(nèi)部因素方面，公司產(chǎn)品質(zhì)保支出對(duì)于報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也有較大影響。同時(shí)，三一重能還明確提示風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)若風(fēng)電行業(yè)政策等發(fā)生重大不利變化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，公司存在發(fā)行當(dāng)年業(yè)績(jī)下滑50%的風(fēng)險(xiǎn)。若上述因素出現(xiàn)極端不利變化，則公司存在發(fā)行當(dāng)年虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

存累計(jì)未彌補(bǔ)虧損

值得一提的是，除了未來(lái)業(yè)績(jī)存在下滑風(fēng)險(xiǎn)之外，三一重能還存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。

三一重能招股書(shū)顯示，2017~2020年前三季度，其合并報(bào)表未分配利潤(rùn)分別為-21.95億元、-25.33億元、-24.15億元和-2.62億元。而形成未彌補(bǔ)虧損的原因除了2017年及2018年的凈利潤(rùn)虧損因素之外，三一重能因歷史期質(zhì)量問(wèn)題而發(fā)生的特殊質(zhì)保事項(xiàng)也是影響業(yè)績(jī)的重要因素。

據(jù)了解，在2017年戰(zhàn)略調(diào)整之前，三一重能的經(jīng)營(yíng)模式為全產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)和制造。彼時(shí)，三一重能采用風(fēng)機(jī)組核心零部件自產(chǎn)戰(zhàn)略，除葉片、發(fā)電機(jī)外，還曾自產(chǎn)齒輪箱、底架、主控系統(tǒng)、變流器、變槳系統(tǒng)等零部件。然而，延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈不僅未帶來(lái)預(yù)期的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，反而增加了質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。

2015年和2016年，三一重能外售風(fēng)機(jī)組裝備的自產(chǎn)齒輪箱、自產(chǎn)底架及通過(guò)轉(zhuǎn)接法蘭連接葉片的輪轂故障率提高，因出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，其質(zhì)保支出大幅增加，特殊質(zhì)保事項(xiàng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響一直持續(xù)至今。2017~2020年前三季度，三一重能因歷史期齒輪箱、輪轂、底架質(zhì)量問(wèn)題導(dǎo)致的質(zhì)保支出金額分別為4132.62萬(wàn)元、2.78億元、1.93億元、9041.20萬(wàn)元。

不過(guò)，對(duì)于上述問(wèn)題，三一重能方面表示，公司特殊質(zhì)保事項(xiàng)等相關(guān)影響已經(jīng)逐步減弱，前期導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性虧損的原因已經(jīng)消除。

某風(fēng)電行業(yè)觀察人士向記者表示，前些年，因?yàn)楫a(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，三一重能確實(shí)交了不少學(xué)費(fèi)，近兩年倒是少有這種狀況。盡管歷史問(wèn)題得到解決，但隨著風(fēng)電搶裝的“退潮”，產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩，行業(yè)又開(kāi)始擔(dān)憂低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)下的產(chǎn)品質(zhì)量。值得注意的是，在此輪風(fēng)機(jī)價(jià)格探底的“降價(jià)潮”中，三一重能成為了“出頭鳥(niǎo)”。

2020年11月24日，華能集團(tuán)北方上都平價(jià)大基地主機(jī)打捆招標(biāo)開(kāi)標(biāo)，三一重能在第一標(biāo)段的投標(biāo)中給出了3101元/千瓦（刨除塔筒和基礎(chǔ)錨栓等配套設(shè)備，風(fēng)機(jī)主機(jī)價(jià)格約為2650元～2700元/千瓦）報(bào)價(jià)，創(chuàng)造了史上風(fēng)機(jī)最低價(jià)的新紀(jì)錄。

對(duì)此，另一風(fēng)電整機(jī)企業(yè)人士林立（化名）曾告訴記者，制造環(huán)節(jié)的降價(jià)應(yīng)該謹(jǐn)慎。“隨著機(jī)組單機(jī)功率越來(lái)越大，塔筒越來(lái)越高，質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)成本也在隨之增加。若因降本而導(dǎo)致后期風(fēng)機(jī)出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，不論是電量損失還是運(yùn)維和更換設(shè)備的成本都將成倍增加。”

此外，截至2020年9月30日，通過(guò)債轉(zhuǎn)股及減資，三一重能母公司報(bào)表層面已不存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，但其合并報(bào)表未分配利潤(rùn)仍為-2.62億元。對(duì)此，三一重能方面提醒，公司合并報(bào)表層面存在的累積未彌補(bǔ)虧損仍可能會(huì)影響公司對(duì)于股利分配政策的決策。