6月22日，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司發(fā)布公告稱，2021年6月18日10時(shí)，該公司在淘寶網(wǎng)阿里拍賣(mài)平臺(tái)對(duì)漢能光伏科技有限公司債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行了公開(kāi)競(jìng)價(jià)活動(dòng)，僅一名競(jìng)買(mǎi)人出價(jià)27,399,800.00元，現(xiàn)發(fā)布補(bǔ)登公告，若在公告期內(nèi)無(wú)異議，將確定競(jìng)買(mǎi)人（競(jìng)買(mǎi)號(hào)【F4586】）為最終買(mǎi)受人。

不可思議的原始積累

曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限、市值千億的漢能，為何淪落到被低價(jià)拍賣(mài)都少人問(wèn)津的地步？曾經(jīng)的中國(guó)首富李河君，在光伏領(lǐng)域打拼十二年后，不但未能實(shí)現(xiàn)讓漢能“用清潔能源改變世界”的夢(mèng)想，反而還搭上了自己辛苦八年建設(shè)，一直引以為豪的“提款機(jī)”——金安橋水電站。個(gè)中故事，頗多值得玩味之處。

李河君原名李河軍，1967年8月出生于距離廣東河源20公里的仙塘鎮(zhèn)觀塘村，客家人。客家人自古以來(lái)就有一種冒險(xiǎn)、開(kāi)拓精神，宋元時(shí)期起，便有漂洋過(guò)海闖蕩東南亞、印度洋的歷史。在當(dāng)代社會(huì)商業(yè)史上，同樣不乏客家名宿，比如和合集團(tuán)胡應(yīng)湘、字節(jié)跳動(dòng)張一鳴、美團(tuán)王興、歐派家居姚良松等。

有媒體報(bào)道，同樣身位客家人的李河君，在北京交通大學(xué)讀大二時(shí)，就曾經(jīng)展露出精明的商業(yè)頭腦，組織過(guò)30多個(gè)同學(xué)在學(xué)校食堂門(mén)口兜售膠卷，賺夠了一年的生活費(fèi)。不過(guò)相比于其后的神奇從商經(jīng)歷，這點(diǎn)小錢(qián)真是小巫見(jiàn)大巫了。

可能是這段從商經(jīng)歷的啟發(fā)，也可能是深受從商父親的影響，研究生畢業(yè)后的李河君放棄了回鄉(xiāng)從政的想法，從導(dǎo)師那借了5萬(wàn)元開(kāi)始自主創(chuàng)業(yè)。90年代初的5萬(wàn)元并不是一筆小數(shù)目，但在李河君毫無(wú)規(guī)劃、四處亂撞的折騰下很快花光。無(wú)奈之下，李河君只能什么賺錢(qián)就做什么，據(jù)說(shuō)在三年的時(shí)間，也有說(shuō)在五年的時(shí)間里，李河君既倒賣(mài)過(guò)電子產(chǎn)品、玩具、礦泉水，也做過(guò)礦產(chǎn)生意、炒地產(chǎn)……

為了還債什么生意賺錢(qián)就做什么生意并不稀奇，神奇的是在這段時(shí)間里，李河君竟然賺了七八千萬(wàn)，不可思議的完成了原始積累。

水電站上大展身手

有了這么多的錢(qián)，照理說(shuō)應(yīng)該滿足了，李河君并沒(méi)有，他仍然在尋找新的商機(jī)。1994年，在一個(gè)同學(xué)的建議下，李河君花1000多萬(wàn)元買(mǎi)下了老家河源在東江上的一座1500千瓦的小水電站，并在當(dāng)年成立了“華睿投資集團(tuán)”，后改名為“漢能集團(tuán)”。

水電站利用水資源進(jìn)行發(fā)電，發(fā)電成本低，一旦投入使用，就是一本萬(wàn)利的買(mǎi)賣(mài)，尤其是在缺電、少電的90年代。初次嘗到了水電站的甜頭，李河君的收購(gòu)之旅就此開(kāi)始。相關(guān)報(bào)道顯示，此后幾年，李河君的水電站裝機(jī)量從幾千千瓦迅速擴(kuò)大到了幾十萬(wàn)千瓦，地域也擴(kuò)展到了廣東之外的浙江、廣西、云南等地。

在很多人眼里，這已經(jīng)足夠牛掰，在李河君的眼里，這些還只是小打小鬧。而在此期間的一次考察機(jī)會(huì)，恰好給了他做大水電站的機(jī)會(huì)。2002年，中央統(tǒng)戰(zhàn)部、全國(guó)工商聯(lián)等組織民營(yíng)企業(yè)家赴云南考察。當(dāng)時(shí)云南省有1億千瓦水電資源處于待開(kāi)發(fā)狀態(tài)，省委省政府迫切希望民間資本進(jìn)入。李河君意識(shí)到，屬于他的機(jī)遇來(lái)了。很快，漢能集團(tuán)與云南省簽下8座水電站中的6座，總裝機(jī)規(guī)模達(dá)2300多萬(wàn)千瓦，超過(guò)三峽水電站。

云南省政府希望民營(yíng)資本進(jìn)入，但是當(dāng)時(shí)民營(yíng)資本進(jìn)入百萬(wàn)級(jí)水電項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)史無(wú)前例，發(fā)改委并不相信漢能集團(tuán)有這樣的能力，不愿意把這么大的項(xiàng)目交給漢能。此時(shí)的李河君，做了一個(gè)非常大膽的決定——把發(fā)改委告上法院。最終，在他的堅(jiān)持下，拿到了6大水電站中資源最好的一個(gè)——總裝機(jī)容量300萬(wàn)千瓦的金安橋水電站，一座比葛洲壩都大的水電站。

簽合同容易，建設(shè)起來(lái)很難。為了應(yīng)對(duì)高峰時(shí)每天1000萬(wàn)元的投入，李河君把之前建設(shè)的優(yōu)質(zhì)電站一一出售，還把積攢的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金全部投入進(jìn)去。有人說(shuō)，李河君是個(gè)“瘋子”。但八年后，這個(gè)“瘋子”還真把這事干成了。2011年3月27日，金安橋水電站首臺(tái)機(jī)組正式并網(wǎng)發(fā)電。當(dāng)金沙江的流水沖過(guò)電站閘門(mén)，就如同沖開(kāi)了“印鈔機(jī)”的閥門(mén)，一天上千萬(wàn)，一年幾十億。

薄膜光伏造就中國(guó)首富

金安橋水電站的成功，不僅讓漢能集團(tuán)有了一臺(tái)“印鈔機(jī)”，也進(jìn)一步激發(fā)了李河君在光伏領(lǐng)域的野心。

李河君與光伏第一次結(jié)緣，是在2006年，當(dāng)時(shí)擔(dān)任全國(guó)工商聯(lián)新能源商會(huì)會(huì)長(zhǎng)的他，對(duì)太陽(yáng)能并不了解，也并不看好。相比水電一毛多錢(qián)的成本，3塊錢(qián)的光伏發(fā)電，在李河君看來(lái)，根本搞不出來(lái)什么名堂。

沒(méi)想到隨后幾年，光伏發(fā)電成本迅速?gòu)拿客?元降到了每瓦1元，這讓不甘平淡的李河君又一次看到了商機(jī)。從2009年開(kāi)始，漢能開(kāi)始瘋狂在全國(guó)范圍內(nèi)“跑馬圈地”，不到兩年的時(shí)間里，在四川雙流、廣東河源、山東禹城、浙江長(zhǎng)興、江蘇武進(jìn)、海南海口等地投資建設(shè)了八個(gè)薄膜太陽(yáng)能生產(chǎn)基地。

當(dāng)時(shí)的光伏行業(yè)，存在著晶硅和薄膜兩種技術(shù)路線。晶硅發(fā)電原材料價(jià)格昂貴，但轉(zhuǎn)化率高，穩(wěn)定，使用壽命長(zhǎng)；薄膜發(fā)電原材料價(jià)格便宜，成本方面略有優(yōu)勢(shì)，但占地面積大，轉(zhuǎn)化率低，技術(shù)難度也大得多。在李河君進(jìn)入光伏領(lǐng)域的時(shí)候，晶硅路線的占比已超過(guò)90%，是絕對(duì)主流產(chǎn)品；而薄膜電池組件的全球市場(chǎng)份額僅剩14%，并且還在持續(xù)萎縮。除了美國(guó)的First Solar，全球范圍內(nèi)基本沒(méi)有上規(guī)模的薄膜電池生產(chǎn)企業(yè)。李河君卻毅然選擇了后者。

“別人不要的，正是我們的機(jī)會(huì)”。對(duì)于李河君的選擇，很多人不理解，他自己卻異常自信和篤定。他認(rèn)為，只要肯砸錢(qián)、花時(shí)間，成本和技術(shù)都不是問(wèn)題。

絕大多數(shù)情況下，錢(qián)確實(shí)都能解決問(wèn)題，漢能隨后的發(fā)展軌跡，似乎也印證了李河君所說(shuō)的話。從2012年到2014年的兩年時(shí)間里，為了打造完整產(chǎn)業(yè)鏈，李河君先后并購(gòu)了四家世界領(lǐng)先的薄膜太陽(yáng)能企業(yè)，通過(guò)全球技術(shù)整合，一度擁有硅鍺、銅銦鎵硒、砷化鎵等7條產(chǎn)品技術(shù)路線，成為規(guī)模、技術(shù)上皆領(lǐng)先全球的薄膜太陽(yáng)能企業(yè)。一系列的并購(gòu)運(yùn)作，讓漢能薄膜的股價(jià)迅速起飛，從1.8港元/股一度飆漲到最高點(diǎn)的9.07港元/股。憑借著這波股票暴漲，2015年2月3日的“胡潤(rùn)全球富豪榜”中，李河君以1600億元人民幣的財(cái)富首次超過(guò)馬云，成為16年來(lái)第12位中國(guó)內(nèi)地首富。3月份的“福布斯”排行榜中，以330億美元的凈資產(chǎn)被評(píng)為中國(guó)大陸地區(qū)首富。

半小時(shí)資產(chǎn)縮水千億

但上游產(chǎn)業(yè)鏈的完整布局和首富頭銜，并不能完全決定下游客戶的真實(shí)需求。對(duì)于更講究產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)性和適用性的下游客戶來(lái)說(shuō)，性價(jià)比更高的晶硅產(chǎn)品，仍然是他們的第一選擇。而這，也為漢能其后的失敗埋下了伏筆。

2015年5月20日，漢能鳥(niǎo)巢總部清潔能源展示中心落成儀式正在舉行，正在臺(tái)上做演講的李河君卻突然接到了一通電話。在電話中，他聽(tīng)到了一則令他震驚的消息——當(dāng)天上午，漢能股票被“惡意做空”，股價(jià)在開(kāi)盤(pán)半小時(shí)內(nèi)暴跌47%，從7.35港元跌至3.91港元，千億港幣市值瞬間蒸發(fā)，不得不臨時(shí)停牌。

在港股，做空股票經(jīng)常發(fā)生，此次漢能被盯上的理由，是關(guān)聯(lián)交易。2015年1月，《金融時(shí)報(bào)》質(zhì)疑，漢能薄膜主要銷(xiāo)售來(lái)自于關(guān)聯(lián)交易：自2010年以來(lái)，漢能薄膜發(fā)電合計(jì)實(shí)現(xiàn)148億港元營(yíng)收，幾乎全部為向母公司漢能集團(tuán)銷(xiāo)售設(shè)備所得。而母公司漢能集團(tuán)持有漢能薄膜發(fā)電73%股權(quán)。不僅是《金融時(shí)報(bào)》，里昂證券(CLSA)分析師查爾斯永茨(Charles Yonts)也指出，假如漢能集團(tuán)全力生產(chǎn)，其太陽(yáng)能板產(chǎn)量“大致足夠一個(gè)歐洲小國(guó)使用”，然而“市面上一個(gè)漢能太陽(yáng)能板也看不到”。

對(duì)于關(guān)聯(lián)交易，李河君在接受媒體采訪時(shí)回應(yīng)：關(guān)聯(lián)交易是一個(gè)過(guò)程，之前大家不知道什么叫薄膜、移動(dòng)能源，大股東扶持一下，就像父母扶持孩子成長(zhǎng)，2014年漢能薄膜發(fā)電已經(jīng)變成成年人了，前兩年的關(guān)聯(lián)交易，這兩年已經(jīng)徹底突破。關(guān)聯(lián)交易目的是為了不關(guān)聯(lián)交易，孩子長(zhǎng)大了，父母就會(huì)讓他面對(duì)風(fēng)雨，但當(dāng)他只有三五歲的時(shí)候不行。

對(duì)于市面上見(jiàn)不到漢能的產(chǎn)品，李河君回應(yīng)：不是沒(méi)看到產(chǎn)品，我們的產(chǎn)品國(guó)外很多，中國(guó)還沒(méi)有，收購(gòu)的Solibro產(chǎn)能有三四百兆瓦，Global Solar Energy公司也有150兆瓦左右。我們現(xiàn)在還在做裝備國(guó)產(chǎn)化。薄膜行業(yè)目前問(wèn)題是產(chǎn)能的釋放需要時(shí)間，所以現(xiàn)在漢能不是產(chǎn)品賣(mài)不出去，而是沒(méi)有那么多產(chǎn)品可賣(mài)。

股票做空后的調(diào)整

不管嘴上如何回應(yīng)，做空事件之后，李河君進(jìn)行了大刀闊斧的變革調(diào)整。漢能系的相關(guān)公司和業(yè)務(wù)平臺(tái)在近三年的時(shí)間里進(jìn)行了多次調(diào)整和變更。2016年4月1日，李河君注冊(cè)成立漢能移動(dòng)能源控股有限公司，將除水電站之外的業(yè)務(wù)都轉(zhuǎn)移至該公司旗下。2018年2月2日，該公司更名為漢能移動(dòng)能源控股集團(tuán)，即目前漢能的總部和母公司。此后，李河君先后將該公司的法人代表變更為胞弟李偉均、胞妹李雪。

在具體業(yè)務(wù)方面，做空事件之后，漢能將下游市場(chǎng)的重點(diǎn)由薄膜光伏電站和分布式發(fā)電項(xiàng)目轉(zhuǎn)為移動(dòng)能源應(yīng)用產(chǎn)品和光伏建材一體化（BIPV）產(chǎn)品，推出了漢瓦、漢墻等產(chǎn)品。上游由此前的硅基薄膜技術(shù)路徑變更為以銅銦鎵硒（CIGS）為主，砷化鎵（GaAs）為輔的設(shè)備生產(chǎn)和技術(shù)研發(fā)。在中游，漢能改變了控股產(chǎn)業(yè)園的方式，新建產(chǎn)業(yè)園都是參股的小股東。

盡管在業(yè)務(wù)方向上進(jìn)行了調(diào)整，更加關(guān)注下游市場(chǎng)，但市場(chǎng)分析人士對(duì)薄膜太陽(yáng)能產(chǎn)品的下游市場(chǎng)多不樂(lè)觀。IHS Markit某高級(jí)分析師在接受媒體采訪時(shí)表示，薄膜組件相對(duì)晶硅產(chǎn)品效率較低、價(jià)格沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，唯一能與晶硅叫板的只有First Solar的產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)目前包括漢能在內(nèi)的企業(yè)所產(chǎn)薄膜產(chǎn)品無(wú)法與晶硅同平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。最能體現(xiàn)薄膜產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的應(yīng)用場(chǎng)景是BIPV，但成本、市場(chǎng)以及政策等多方面的情況發(fā)展尚不清晰。

一位曾任職于漢能下游消費(fèi)品研發(fā)部門(mén)的人士在接受媒體采訪時(shí)也表示，漢能的包、紙、傘等產(chǎn)品對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)比較雞肋，價(jià)格比同類高出一大截，新增的功能卻并沒(méi)有顛覆性的體驗(yàn)。“我們一線人員都深知這一點(diǎn)，但令人不解的是，我們業(yè)務(wù)部門(mén)的領(lǐng)導(dǎo)似乎對(duì)此并不在意，很少對(duì)產(chǎn)品做出改善。”

產(chǎn)品短時(shí)間內(nèi)不能被市場(chǎng)大量認(rèn)可的最直接后果，就是企業(yè)營(yíng)收的持續(xù)下滑。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，從2011年收購(gòu)鉑陽(yáng)太陽(yáng)能借殼上市開(kāi)始，漢能的凈利潤(rùn)經(jīng)歷了一個(gè)從高到低再到高的曲線。2011年、2012年、2013年、2014年，漢能薄膜發(fā)電的凈利潤(rùn)分別為7.23億港元、13.16億港元、20億港元、33億港元，但到了2015年，漢能薄膜發(fā)電業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，全年虧損122億港元，比其前四年盈利總和還多。2016年，止虧，凈利潤(rùn)為2.52億港元，2017年凈利潤(rùn)微漲至2.61億港元。2018年，漢能薄膜發(fā)電凈利潤(rùn)劇增至51.93億港元。

在漢能遭遇困境的同時(shí)，金安橋水電站的盈利情況也不樂(lè)觀。金安橋水電站股權(quán)拍賣(mài)前發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，其2015年、2016年、2017年凈利潤(rùn)分別為3.10億元、2.18億元、-2.57億元。另有媒體報(bào)道稱，2011年金安橋水電站實(shí)現(xiàn)電費(fèi)收入約13億元，2012年電費(fèi)收入約24.7億元，2013年?duì)I業(yè)收入27.17億元，凈利潤(rùn)6.74億元。2018年、2019年數(shù)據(jù)不得而知。

短暫復(fù)蘇后的徹底倒下

2018年凈利潤(rùn)的劇增，本以為漢能有了復(fù)蘇的希望。沒(méi)想到接下來(lái)的一年，又一次來(lái)到了漢能的至暗時(shí)刻。

2019年10月9日，漢能鳥(niǎo)巢總部的門(mén)外，氣勢(shì)洶洶地出現(xiàn)了一支200余人的隊(duì)伍，原來(lái)，他們是來(lái)討薪的。據(jù)了解，漢能集團(tuán)當(dāng)時(shí)的在職員工數(shù)為7500人左右，分為30級(jí)，9級(jí)主管、15級(jí)高級(jí)經(jīng)理、25級(jí)以上為高管。討薪之時(shí)，除1-11級(jí)及有回款的銷(xiāo)售部門(mén)已發(fā)放5月份工資外，大多數(shù)員工仍未收到5月份薪資。除此之外，從18年開(kāi)始被拖欠報(bào)銷(xiāo)款的職工也大有人在。不止工資，據(jù)維權(quán)員工介紹，當(dāng)年8月份開(kāi)始，社保也已大面積中斷。

除了員工維權(quán)，2019年以來(lái)，漢能還迎來(lái)了其它債務(wù)問(wèn)題的大爆發(fā)。根據(jù)天眼查信息，由漢能控股集團(tuán)更名而來(lái)的漢能水力發(fā)電集團(tuán)有限公司，被列為法院“被執(zhí)行人”的次數(shù)多達(dá)59次、法律訴訟167條。上述被執(zhí)行金額總計(jì)約120.75億元，其中57條為2019年之后被要求執(zhí)行，金額約為108億元。李河君本人也被列入全國(guó)失信被執(zhí)行人名單。

討薪事件5天之后，李河君在《致全體員工的一封信中》坦誠(chéng)：“情況逐步發(fā)展到今天，集團(tuán)在資金調(diào)配和現(xiàn)金流上確實(shí)遇到了很大的困難，資金非常緊張，絕對(duì)不是‘惡意欠薪’。同時(shí)，公司盡全力采取了一切可能的方案去籌措和解決資金。由于漢能遇到的困難也有共性的問(wèn)題，已經(jīng)引起了有關(guān)高層領(lǐng)導(dǎo)和部委的重視，相關(guān)部門(mén)正在想辦法，給漢能提供支持和幫助。”

事實(shí)上，早在員工討薪之前，李河君已經(jīng)在想各種辦法自救。先是在2018年10月高調(diào)宣布以私有化方式回歸A股市場(chǎng)，之后又在2019年8月15日公開(kāi)拍賣(mài)金安橋水電站有限公司40.48%、10.88%的股權(quán)。不過(guò)兩種自救方式都因各種原因最終擱淺。

最終篇章后的行業(yè)反思

自救無(wú)效之后，2020年6月18日上午10:00，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“信達(dá)資產(chǎn)”）北京分公司在阿里拍賣(mài)平臺(tái)上掛拍漢能光伏科技有限公司債權(quán)（第一次），起拍價(jià)格為2.1026億元，加價(jià)幅度為100萬(wàn)元，競(jìng)價(jià)周期為1天。

競(jìng)買(mǎi)公告顯示，債務(wù)人漢能光伏的實(shí)際控制人為李河君，該公司核心業(yè)務(wù)板塊為薄膜太陽(yáng)能發(fā)電設(shè)備生產(chǎn)、制造，系“漢能系”核心成員。盡管根據(jù)公告該項(xiàng)目采取了三項(xiàng)債權(quán)風(fēng)控措施，但在6月19日上午10：00，這次拍賣(mài)最終仍以“競(jìng)價(jià)失敗”告終。

時(shí)隔一年后的2021年6月18日10時(shí)，信達(dá)資產(chǎn)在淘寶網(wǎng)阿里拍賣(mài)平臺(tái)再次對(duì)漢能光伏科技有限公司債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行公開(kāi)拍賣(mài)，終于有一名競(jìng)買(mǎi)人出價(jià)競(jìng)買(mǎi)，競(jìng)拍價(jià)2739.98萬(wàn)元。

從市值千億到2700萬(wàn)甩賣(mài)，漢能的倒下，有人說(shuō)是技術(shù)路線選擇錯(cuò)誤，但當(dāng)年選擇單晶技術(shù)的隆基，同樣面臨相似境遇，如今已經(jīng)市值兩千億，而李河君看好的BIPV市場(chǎng)，如今也是異常的火熱；漢能的倒下，還有人認(rèn)為是非戰(zhàn)之罪，問(wèn)題出在李河君的盲目自信和粗放管理。關(guān)于粗放管理，一位曾經(jīng)在漢能工作的員工倒是透漏過(guò)一個(gè)小細(xì)節(jié)：在漢能工作，不但待遇好，而且出差都是實(shí)報(bào)實(shí)銷(xiāo)，管理漏洞確實(shí)不少。

路線選擇沒(méi)問(wèn)題，但是過(guò)于超前；細(xì)節(jié)管理有問(wèn)題，過(guò)于粗放；帶頭人的決策有問(wèn)題，過(guò)于自信……漢能的倒下，絕非某一個(gè)單一因素，而是綜合疊加的結(jié)果，希望后來(lái)者能夠引以為戒！