2024年是氫能行業(yè)準備年，在政策推廣、示范效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)降本三重驅(qū)動下，明年將迎放量，帶動產(chǎn)業(yè)邁向商業(yè)化。從2025年國家目標看，綠氫項目缺口在9-10萬噸(保有量11萬噸)、燃料電池汽車缺口在2.5萬輛(保有量2.5萬 輛),綠氫項目和燃料電池汽車的爆發(fā)量級均看向翻倍起步。把握綠氫一體化項目和燃料電池兩大主線：1)項目量級 爆發(fā)和一體化帶來的上游制氫設(shè)備和綠色運營商機會；2)目標+補貼+示范下燃料電池汽車零部件機會。

政策端：頂層政策定調(diào)+地方政策示范推進，政策已為明年爆發(fā)奠基。行業(yè)在政策端得到了空前的支持力度，從中央層面政府工作報告的加快前沿新興氫能發(fā)展、入選《能源法》定性能源管理基調(diào)，到地方層面二十余個省市發(fā)布產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃，中央+地方已為明年爆發(fā)做好政策支持。

應(yīng)用端：項目向一體化發(fā)展、應(yīng)用場景不斷延伸，示范落地催化存量項目進度。綠氫轉(zhuǎn)向制用一體化，政策支持 探索建設(shè)風光氫氨醇一體化基地，2024年起多家運營商建設(shè)風/光氫儲+氨醇/重卡一體化項目。項目一體化發(fā)展打通上下游，解決應(yīng)用難點并且便于控制整體經(jīng)濟性，縮短項目驗證時間。同時，綠氫的商業(yè)模式跑通是當前重點，多個標桿性示范項目2024年正常推進，將加速存量項目招標進度，為明年大量項目落地提供實踐支持。

經(jīng)濟端：產(chǎn)業(yè)鏈成本下行，綠氫逐步邁向應(yīng)用平價。2024年光儲氫設(shè)備價格持續(xù)下行，以當前成本測算，綠氫可 在特定場景實現(xiàn)經(jīng)濟性，如就地消納制氨醇、燃料電池重卡等，為明年爆發(fā)奠定經(jīng)濟基礎(chǔ)。

綠氫一體化項目迎爆發(fā)，把握制氫設(shè)備和綠色運營商機會。2023年-2024年，國內(nèi)立項的項目綠氫產(chǎn)能已超600萬噸，當前落地項目約11萬噸。隨著政策出臺、示范效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)降本三者共同驅(qū)動，項目落地進程將加速。考慮到2025年國家規(guī)劃10-20萬噸、各地合計120萬噸綠氫產(chǎn)能規(guī)劃，以及當前存量68萬噸，5.8GW的已開工未招標的項目，預(yù)計2025年綠氫項目將迎招標潮，帶動制氫設(shè)備需求高增，我們樂觀預(yù)計2025年國內(nèi)電解槽招標量為5GW。行業(yè)拿訂單并在項目現(xiàn)場實地驗證是現(xiàn)階段的重點，制氫設(shè)備的渠道優(yōu)勢和一體化優(yōu)勢是關(guān)鍵，首選能源央國企下屬或合作公司。綠色運營商同迎機遇，綠醇綠氨的崛起為綠氫和電解槽帶來更多的發(fā)展機會，若綠色甲醇/綠氨對傳統(tǒng)方式替代比例達到30%,則可以帶動556.2/368.1萬噸的綠氫消納，布局高價值量及關(guān)鍵核心裝備：風電和光伏產(chǎn)業(yè)鏈、綠氫合成氨/醇技術(shù)與設(shè)備、生物質(zhì)處理的企業(yè)將率先受益。

氫能商用車進入沖刺翻倍年，燃料電池核心零部件迎機遇。2025年規(guī)劃確認時點將近，國家層面規(guī)劃燃料電池汽車推廣的保底量，即到2025年之前不低于5萬輛，截至2024年10月，燃料電池汽車保有量約為2.5萬輛，近半目標缺口需完成。同時，行業(yè)已具備商業(yè)化潛力，示范、補貼、降本三重因素將推動燃料電池汽車放量落地，對應(yīng)帶動系統(tǒng)、電堆、儲氫瓶，價值量高的燃料電池零部件率先受益。