預(yù)計(jì) 2016年組件售價(jià)降至0.53美元/瓦

多晶硅行業(yè)在上半年全面進(jìn)入產(chǎn)能過剩,導(dǎo)致價(jià)格大幅下降。是本輪組件及其他中間產(chǎn)品價(jià)格下跌的主要因素。我們認(rèn)為由于受到政策面的影響,預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍然能維持在低增長(zhǎng)的程度。所以,組件價(jià)格下跌幅度將小于多晶硅的降價(jià)幅度。組件企業(yè)的利潤(rùn)率有望在下半年逐漸恢復(fù)。

日本補(bǔ)貼電價(jià)確定在42日元/度,有望成為東亞的德國(guó)

日本政府最終確定光伏補(bǔ)貼電價(jià)在42日元/度,相當(dāng)于3.3人民幣/度,是中國(guó)金太陽工程補(bǔ)貼電價(jià)的3倍。未來市場(chǎng)成長(zhǎng)速度驚人。而德國(guó)市場(chǎng)的定價(jià)基本確定,目的為維持2.5GW~3GW 的市場(chǎng)容量,較上年同期下降一半以上,并且總體不超過52GW 的上限。
組件企業(yè)下游電站建設(shè)成敗關(guān)鍵在于并網(wǎng)發(fā)電成功與應(yīng)收賬款回收

受到去年年末以來歐洲電站建設(shè)融資渠道受阻,電站開發(fā)商無力維持項(xiàng)目開發(fā)速度。上游的中國(guó)組件生產(chǎn)商通過國(guó)內(nèi)寬松的融資環(huán)境,獲得資金墊資建設(shè)電站。很大程度上加大了企業(yè)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)與資金壓力。股價(jià)的下跌很大程度上反映了加大風(fēng)險(xiǎn)所需要的折價(jià)水平。通過一年的建設(shè),多數(shù)墊資項(xiàng)目陸續(xù)并網(wǎng)發(fā)電或驗(yàn)收困難,決定組件企業(yè)盈利模式轉(zhuǎn)型成功與否的關(guān)鍵時(shí)候到來了。密切關(guān)注各企業(yè)在建項(xiàng)目的驗(yàn)收與應(yīng)收賬款的收回情況。重點(diǎn)關(guān)注超日太陽。

投資建議:

評(píng)級(jí)未來 6個(gè)月內(nèi),光伏行業(yè):中性。

整體上我們認(rèn)為 2012年行業(yè)增速放緩。建議關(guān)注應(yīng)收賬款回收好的企業(yè),為下一步發(fā)展打好基石。由于盈利仍受壓,給予行業(yè)中性評(píng)級(jí)。