苦苦掙扎的太陽能面板廠商尚德電力(STP.N: 行情)剛剛就打算如何“鞏固其市場(chǎng)龍頭地位”發(fā)布了一項(xiàng)樂觀的計(jì)劃，力求在整個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期低迷的環(huán)境下重回正軌。過去兩年，太陽能產(chǎn)品價(jià)格下降逾70%。但投資者關(guān)注的明顯是計(jì)劃的後一部分，尤其是該公司如何應(yīng)對(duì)明年3月將到期的近6億美元可轉(zhuǎn)債的計(jì)劃。重新磋商這筆債務(wù)將會(huì)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，若是沒有中國(guó)政府和其他政府機(jī)構(gòu)大力支持，恐難保證磋商會(huì)取得成功。

 

我們先來看看尚德及其債務(wù)的大體情況。與一些光伏行業(yè)後來者不同的是，能從金融市場(chǎng)融資支持業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張?jiān)屔械乱詾榘?，?dāng)時(shí)該公司就是用其對(duì)光伏行業(yè)前景的展望計(jì)劃贏得了投資者的信任。相比之下，像賽維LDK(LDK.N: 行情)等一些稍弱的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，他們的增長(zhǎng)多數(shù)是由國(guó)家支持機(jī)構(gòu)資助，比如像國(guó)有銀行，這些機(jī)構(gòu)通常是迫于地方政府的壓力等政治性因素出資援助，而非商業(yè)考量。

 

如今，尚德可能開始對(duì)昔日的狂妄自大感到後悔，在該公司請(qǐng)求投資者手下留情時(shí)，多數(shù)民間投資者可能很難持有同情心。尚德面向民間投資者發(fā)行的5.75億美元可轉(zhuǎn)債，將在明年3月到期。在最新計(jì)劃中，尚德沒有披露太多關(guān)於債務(wù)的詳情，只是說已聘請(qǐng)投行瑞銀“評(píng)估解決明年3月到期可轉(zhuǎn)債的其他方案”。

 

觀察人士稱，重新磋商這筆債務(wù)可能會(huì)是一個(gè)漫長(zhǎng)且艱難的過程，要是沒有政府的大力支持，恐怕很難保證取得成功。在這方面，相關(guān)跡象可能還不錯(cuò)，因地方政府已開始暗示準(zhǔn)備資助自己轄區(qū)內(nèi)的太陽能企業(yè)，以避免突然倒閉。

 

就在一兩周前，尚德已從總部所在地?zé)o錫市獲得3,200萬美元緊急貸款以維持運(yùn)營(yíng)。同樣，賽維LDK也在大致相同時(shí)間宣布，一些大型債權(quán)人已同意將債務(wù)回收時(shí)間推後一年。我敢肯定，這些債權(quán)人中多數(shù)為國(guó)有機(jī)構(gòu)，而且他們明顯是接到了政府官員的命令。從全國(guó)層面看，中國(guó)媒體也報(bào)導(dǎo)稱，中央政府計(jì)劃出手援助，將通過國(guó)家開發(fā)銀行向多家大型太陽能企業(yè)提供緊急資金。

 

那麼，尚德所欠國(guó)際投資者的5.75億美元債務(wù)又將如何解決呢？我的猜測(cè)是，這些投資者知道中國(guó)政府不想看到尚德倒閉，他們會(huì)對(duì)收回債務(wù)持相對(duì)強(qiáng)硬的立場(chǎng)，甚至可能要求收回40%的投資。最終，他們可能不得不以相對(duì)稍低的比例解決此事，收回比例或許20-30%，而大多數(shù)收回的資金將會(huì)來自政府的援助。不過，隨著尚德加大生產(chǎn)并削減成本，此類援助或可讓該公司再撐過一年，甚至還能帶動(dòng)其在美國(guó)上市的股票重上1美元關(guān)口，從而令尚德避免退市。

 

一句話：尚德將需要政府援助，以避免明年3月到期的5.75億美元債務(wù)出現(xiàn)違約，而投資者可能收回20-30%的投資。（完）

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