7月4日，市場個股活躍局面并未因大盤的低開而降溫，反而有愈演愈烈之勢。盤面上，稀土永磁、鋰電池、有色金屬、新材料等板塊領(lǐng)跑指數(shù)。值得注意的是，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，新能源板塊近來也有不俗表現(xiàn)，潛力不容忽視。

國泰君安

特變電工 （600089） 致力于“輸變電高端制造、新材料、新能源”國家三大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，堅持走新型工業(yè)化道路，以科技、人才為支撐，深入推進“一高兩新”（輸變電高端裝備制造業(yè)和煤電化多晶硅聯(lián)合新能源循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈、煤電化電子鋁箔新材料循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈）戰(zhàn)略，是我國輸變電行業(yè)龍頭企業(yè)。

我們認為，“疆電外送”將打開新疆電力建設(shè)新的成長空間，特變電工作為龍頭，其光伏電站EPC、變壓器和電纜等業(yè)務(wù)將明顯受益，同時煤礦或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)價值。

近日新疆與西北主聯(lián)網(wǎng)第二通道竣工投運，建成后“疆電外送”及甘肅、青海地區(qū)外送能力將由目前的330萬千瓦提升至700萬千瓦。疆電外送主通道和“哈密南-鄭州”特高壓直流（預(yù)計2013年下半年投運）將有效打破新疆電源建設(shè)的瓶頸，“窩電”現(xiàn)象將大大緩解，有助于新疆光伏電站、火電及配套電網(wǎng)建設(shè)的提速。

新疆電力建設(shè)仍處于高速發(fā)展期，本地龍頭公司受益。自2009年期，新疆電力建設(shè)明顯提速，國家電網(wǎng)計劃“十二五”投資1300億元建設(shè)新疆電網(wǎng)（其中2013年330億元）。憑借政策、銷售渠道、服務(wù)和運輸半徑等區(qū)位優(yōu)勢，本地公司將分得最大的蛋糕，特變電工的光伏電站EPC、變壓器和電纜等業(yè)務(wù)將受益。

公司煤礦價值或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。我們認為隨著新疆火電建設(shè)提速及鐵路外送通道的逐步落實，公司煤礦或開始體現(xiàn)價值。公司煤礦權(quán)益儲量超過100億噸，準東帳篷溝南露天煤礦一期1000萬噸/年項目正在建設(shè)，目前已有少量出煤。“十二五”期間，特變電工將繼續(xù)專注于輸變電、新材料、新能源和能源四大領(lǐng)域的開拓與協(xié)同發(fā)展，以綠色高效、低碳環(huán)保的技術(shù)和裝備，服務(wù)人類的進步和可持續(xù)發(fā)展。力爭到2015年打造具有國際競爭力和品牌影響力、產(chǎn)銷500億的高新技術(shù)企業(yè)集團。

我們預(yù)計，特變電工2013-2015年EPS為0.52/0.65/0.77元（未含煤炭價值），目前股價僅對應(yīng)2013年16倍PE，安全邊際顯著，光伏電站/海外/多晶硅/特高壓四輪驅(qū)動帶來的業(yè)績與估值雙升彈性大，疆電外送提供新的投資邏輯，給予11元目標價與“增持”評級。