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【長江電新】江蘇曠達(dá)半年報(bào)點(diǎn)評:織物、光伏兩翼齊飛,持續(xù)成長路徑清晰,強(qiáng)調(diào)推薦評級!

   2014-08-22 世紀(jì)新能源網(wǎng)20910
核心提示:事件描述江蘇曠達(dá)上半年實(shí)現(xiàn)收入8.19億元,同比增長30.39%;歸屬凈利潤0.85億元,同比增長27.29%;EPS為0.34元。其中2季度實(shí)現(xiàn)收入4.55億
事件描述

江蘇曠達(dá)上半年實(shí)現(xiàn)收入8.19億元,同比增長30.39%;歸屬凈利潤0.85億元,同比增長27.29%;EPS為0.34元。其中2季度實(shí)現(xiàn)收入4.55億元,同比增長25.47%;歸屬凈利潤0.54億元,同比增長27.29%。

事件評論

電站業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定,60MW收購擴(kuò)大項(xiàng)目儲備。

(1)公司去年完成青海力諾50MW電站收購,今年以來運(yùn)行良好,上半年實(shí)現(xiàn)電力業(yè)務(wù)收入4597.84萬元,毛利率79.29%,推算電站利用小時(shí)數(shù)超過1800小時(shí)。

(2)50MW電站上半年凈利潤1185.75萬元,凈利率25.79%,而光伏發(fā)電旺季集中在下半年,因此我們預(yù)計(jì)全年該電站貢獻(xiàn)凈利潤約為2500萬元。

(3)公司8月份云南、江蘇共計(jì)40MW電站實(shí)現(xiàn)并網(wǎng),滿發(fā)后年發(fā)電5200萬度,電費(fèi)收入5000萬元,預(yù)計(jì)年貢獻(xiàn)凈利潤超過2000萬元;

(4)此次公告收購新疆60MW電站項(xiàng)目,其中30MW已獲得備案具備開工條件,電價(jià)0.9元/度;另外30MW已進(jìn)入新疆光伏計(jì)劃內(nèi)等待備案,電價(jià)0.95元/度。

(5)預(yù)計(jì)兩個(gè)項(xiàng)目都將于年內(nèi)開工建成,可研報(bào)告中發(fā)電量共計(jì)8572.05萬度,發(fā)電收入7927.58萬元(含稅),預(yù)計(jì)實(shí)際發(fā)電小時(shí)數(shù)超過1500,完工后每年增厚凈利潤1700-2000萬元。

織物主業(yè)穩(wěn)健增長,售后市場拓展具有想象空間。

(1)作為汽車織物面料龍頭企業(yè),公司與國內(nèi)大部分主機(jī)廠,包括大眾、通用、日產(chǎn)等車廠建立合作,也是與一類車廠開展合作的唯一一個(gè)自主品牌。

(2)上半年公司織物業(yè)務(wù)同比增長11.62%,毛利率基本維持穩(wěn)定,利潤增速預(yù)計(jì)與收入基本相當(dāng)。

(3)公司車廠配套市場占有率超過50%,并將逐漸切入更換市場,爭取能夠快速縮小與配套業(yè)務(wù)之間的差距。我們認(rèn)為隨著汽車保有量增加,汽車織物更換市場規(guī)模增長更具有持續(xù)性,而公司利用與車廠配套的優(yōu)勢積累,有望快速推進(jìn)更換業(yè)務(wù),這將是公司傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)增長的重要來源。

看好長期成長空間,維持推薦評級。

上半年源于電站收入并表以及主業(yè)增長,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.19億元,同比增長30.39%;歸屬凈利潤0.85億元,同比增長27.29%,扣除電力業(yè)務(wù)后增速約為10%,與傳統(tǒng)主業(yè)收入增速相當(dāng)。

我們認(rèn)為,依靠配套市場突破,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)長期仍有看點(diǎn);而涉足光伏電站運(yùn)營將為公司創(chuàng)造穩(wěn)定、可持續(xù)的營收和盈利來源,也能夠充分發(fā)揮公司在資金、資信方面的優(yōu)勢。預(yù)計(jì)14/15年EPS為0.81/1.08元,PE為16/12倍,維持推薦評級。
 
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