世紀新能源網(wǎng)：齊魯證券有限公司最新研報稱江蘇曠達:面料業(yè)務攜手北汽,光伏項目持續(xù)開拓。

投資要點

公司與北汽股份簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議:公司于2014年12月25日與北汽股份簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。公司充分利用研發(fā)優(yōu)勢,參與北汽股份同類產品的同步開發(fā),并按照雙方簽訂的新產品開發(fā)協(xié)議及時完成開發(fā)任務,在滿足質量、成本、交付能力要求的前提下獨家供貨;雙方共享產品測試平臺,實現(xiàn)雙方優(yōu)勢互補。公司承諾在任何情況下盡最大的努力,進行產能配置以優(yōu)先滿足北汽股份的供貨需求。

協(xié)議的效力從生效日起延續(xù)直至2019年12月31日止。

曠達電力與越眾機電簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議:公司全資子公司曠達電力于2014年12月26日與無錫越眾機電簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。雙方以內蒙古巴林左旗一期100MW項目為基礎,開展一系列合作:越眾機電負責該項目前期開發(fā),曠達電力負責投資、建設、并網(wǎng)及運營;雙方約定,自2014年12月26日至2017年12月25日期間在內蒙古、河北、山東等地合作開發(fā)完成600MW地面電站和分布式項目,其中2015年底開發(fā)200MW;雙方合作開發(fā)的光伏電站項目EPC,越眾機電在同等條件下享有優(yōu)先權。

北汽股份是北汽集團“二次創(chuàng)業(yè)”的主力軍:北汽股份成立于2010年9月,2014年12月19日在港交所主板掛牌(股票代碼:1958.HK)。北汽股份作為于2013年已進入世界500強的北汽集團“二次創(chuàng)業(yè)”的主力軍,是北京汽車自主品牌的發(fā)展載體和體制機制創(chuàng)新載體,擁有“北京奔馳”、“北京現(xiàn)代”等合資品牌,及“紳寶”、“紳寶D50”、“E系列”、“威旺”等自主汽車品牌;旗下囊括北京奔馳汽車有限公司、北京現(xiàn)代汽車有限公司、北京汽車動力總成有限公司、北京汽車股份有限公司北京分公司、北京汽車股份有限公司株洲分公司、北汽(廣州)汽車有限公司、北京汽車銷售有限公司等整車與核心零部件企業(yè),是北汽集團乘用車產品的業(yè)務平臺。

進軍北汽供應體系,進一步提升品牌形象:盡管此次協(xié)議僅為框架性意向合作協(xié)議且從開發(fā)到量產需要一定的時間,但對于公司來說仍是重大突破。憑借公司內飾面料產品的研發(fā)優(yōu)勢與市場地位,未來正式打入北汽供應體系是大概率事件,這有利于公司拓展新的市場、提高市場占有率,并進一步提升品牌形象、鞏固公司的龍頭地位。同時,公司還積極完善產品線并開拓二級市場,打開新的收入增長空間。此外,公司的面料業(yè)務還積極推行經營體活動,把市場機制引入企業(yè)內部,從而有效提升各個組織的積極性,促進面料板塊不斷做強做精。

深化與越眾機電合作,加強多地項目資源開發(fā):曠達電力與越眾機電于2014年12月19日簽訂了《合資協(xié)議》,雙方合資成立項目公司,注冊資本金500萬元:曠達電力持有90%股權,以現(xiàn)金450萬元出資;越眾機電持有10%股權,以現(xiàn)金50萬元出資。公司攜手EPC工程公司,此次《戰(zhàn)略合作協(xié)議》是對前次《合資協(xié)議》的進一步深化,將雙方合作的資源區(qū)域由內蒙古延伸至河北與山東。公司的項目資源省份由2014年的青海、江蘇、云南、新疆四個,將擴大到2015年的陜西、山西、甘肅、內蒙古、山東、河北等地;公司轉型光伏電站運營商已全面提速,明后年電站開工規(guī)?；驅⒋蟪A期。

在手電站運營良好,轉型運營全面提速:公司致力于建設光伏電站遠程集中監(jiān)控中心、運維管理中心、場站運維服務、KPI評估等一整套體系。去年收購-運營的青海力諾50MW項目,根據(jù)半年報數(shù)據(jù),年化有效利用小時數(shù)超過1800小時,顯示出電站極好的質量和發(fā)電能力。公司自建-運營的施甸一期30MW與沭陽一期10MW項目已于2014年8月并網(wǎng)發(fā)電,目前已累計持有90MW已并網(wǎng)電站。此外,新疆的60MW項目(富蘊一期30MW與溫泉一期30MW)即將并網(wǎng),那么今年全年至少新增100MW項目,較去年至少翻番,為明年業(yè)績高增長奠定基礎。

限制性股票激勵計劃保駕護航,民營光伏電站新巨頭指日可待:公司已出臺限制性股票激勵計劃,激勵對象面向董事、高管、中層管理人員、核心技術(業(yè)務)人員,范圍廣泛、人數(shù)眾多,這將有效提升高管與員工積極性與凝聚力,保障團隊的穩(wěn)定性,有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。此次激勵之后,上市公司、管理層、光伏電站團隊的利益進一步綁定,公司各方關系已全面理順,上市公司融資平臺、原管理層的穩(wěn)健作風、電站團隊的光伏產業(yè)積淀將有機結合,公司電站業(yè)務將加速推進,民營光伏電站新巨頭指日可待。

投資建議:在不考慮激勵攤薄股本與增加費用的情況下,我們預計公司2014-2016年的EPS分別為0.75元、1.10元和1.68元,對應PE分別為24.8倍、16.9倍和11.1倍,維持公司“買入”的投資評級,目標價28元,對應于2015年25倍PE。

風險提示:政策不達預期;項目資源不達預期;地面電站并網(wǎng)或發(fā)電量不達預期;融資不達預期。