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中國光伏電力投融資聯(lián)盟成立大會暨2015中國光伏投融資論壇于4月3日在北京舉行。阿特斯中國投資有限公司董事長瞿曉鏵出席。
以下為發(fā)言實錄：
2014年從某種意義上來講是全球光伏行業(yè)歷史性的一年，但是我們回顧2014年的時候，我們看到的是四個標注性的事件：
事件一，光伏的年新增裝機容量即將突破50GW，很快就要過一個整數(shù)的大關(guān)。
事件二，中國繼續(xù)蟬聯(lián)冠軍地位，中國繼續(xù)成為全球第一大光伏市場，如果通過我們在座各位的努力，我們今年能夠?qū)崿F(xiàn)國家能源局所定的17.8GW的新增裝機目標的話，中國的冠軍地位將依舊不會動搖。
事件三，大家可能沒有注意到，2014年對于整個的清潔能源全球投資也是關(guān)鍵的一年，因為在這一年第一次清潔能源的全球新增裝機容量超過了傳統(tǒng)能源，這叫做不知不覺中變天了，主客異位了。不管我們在座的各位是適應(yīng)不適應(yīng)，也不管外面的世界知道不知道，現(xiàn)實就是在不知不覺中新能源成為了全球能源行業(yè)的帶頭大哥。
事件四，金融創(chuàng)新工具在光伏行業(yè)燦爛開放，光伏行業(yè)從來不缺金融創(chuàng)新，但以前叫“墻角數(shù)枝梅，凌寒獨自開”，這是王安石的一句詩，后兩句是“遙知不是雪，為有暗香來”。以前是暗香，只有懂的人才能聞得到，但是2014年不一樣了，它不是暗香了，它是明香了。
在這里我想特別提到讓大家觀賞的是兩朵花，其實這兩朵花剛才MichaelMendelsohn正好也提到過。我準備PPT的時候還在琢磨，這兩種做法我們到底用一個什么樣的中文譯名，看起來我這個翻譯跟Michael Mendelsohn先生做的翻譯不完全一致，但是意義都表達出來了：
第一個，ABS，我把它翻譯成發(fā)電資產(chǎn)抵押債券，這種做法通常是把屋頂、小型、分布式的光伏電站項目的租賃合同，把其中評級、質(zhì)量比較高的打包以后，通過國際上的三大評級機構(gòu)評級，評級以后直接在公開市場上可以發(fā)放債券。這種做法我們統(tǒng)計在2013年、2014年在美國成功地為光伏業(yè)務(wù)融資3個多億美金，看起來不多，但是這種ABS的方式，通過三大評級機構(gòu)評級來做，這個在光伏行業(yè)以前是沒有的。融資成本在去年和前年在美國市場大約是4%-5%，相對來講還是比較低成本的融資。
第二個，這段時間大家耳熟能詳?shù)?，Yieldco，固定收益成長型上市基金，這個詞本身也是一個創(chuàng)新性的詞匯，它實際上是三個投資特性的組合(固定收益、成長型、上市)，上市就帶來了它的流通性和變現(xiàn)性。通常這個都會有一個發(fā)起人兼管理人，能夠放進這個的資產(chǎn)都是低風(fēng)險、高質(zhì)量的，并且是并網(wǎng)運營以后的資產(chǎn)，它能夠產(chǎn)生固定的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此可以帶來固定收益。它本身就把這些凈現(xiàn)金流的85%左右作為紅利，分派給它的投資者，同時通過發(fā)起管理人的強大的新項目開發(fā)能力，以及已有項目并購能力，為Yieldco股東來提供未來12%-15%的成長空間。
你如果投了它的話，今天拿一個固定收益，但是你可以預(yù)期這個固定收益，以后的每股收益每年每股分紅可以有12%到15%的增長。
這樣一個資產(chǎn)，當你達到一定的資產(chǎn)包以后，就可以直接上市，它變成一個可流動性的流動資產(chǎn)。通過這種融資方式，去年在美國為光伏行業(yè)帶來了100多億美金的融資，在美國交易的幾個加起來的總市值大約在140億美金左右，它的融資成本(現(xiàn)金分紅率)好的時候大約是2%到3%，也有時候是5%到6%，它確是為光伏資產(chǎn)的證券化以及光伏項目滾動開發(fā)提供了一種相對低成本的融資工具。
下面這個圖我們把現(xiàn)在上市幾個Yieldco股市的表現(xiàn)給大家看一下。中間的粗線是整個股市指數(shù)，大家看到的Yieldco是一個很好的幫助光伏發(fā)展的一個融資工具，它倒不見得是一個賺快錢的工具，有幾個Yieldco它的表現(xiàn)是跑贏了大盤指數(shù)，也有一些它是跑不贏大盤指數(shù)，還要取決于自己本身的資產(chǎn)質(zhì)量，以及你本身到底有沒有一個強有力的將來的增長性，當然所有的Yieldco都是能源股，當去年的下半年，特別是從10月份以后，石油帶動整個全球能源股下跌的時候，Yieldco本身也不可避免，它是一個融資工具，不是一個賺快錢的工具。
光伏電力的融資業(yè)務(wù)是一個有加速性的業(yè)務(wù)，我們剛才說到暗香浮動，它從小苗發(fā)芽到暗香浮動可能要四五年的時間，但是一旦你這個團隊收到了認可，你這個經(jīng)營模式在業(yè)界得到了認可，從暗香浮動到燦爛開放，也可能需要的就是一個忽如一夜春風(fēng)來。
阿特斯在加拿大市場的經(jīng)驗就是一個例證。我們在2009年(當時是用自有電站)開發(fā)中標了9個電站，總裝機容量當時是119兆瓦，經(jīng)過了大約兩年的努力，那時光伏資產(chǎn)既使在海外有并不太受傳統(tǒng)投資者的認可和接受。經(jīng)過了很長一段時間努力，我們跟加拿大一個公司簽訂了項目建成以后的預(yù)售協(xié)議。簽訂協(xié)議后得到了中國銀行(4.49, 0.00, 0.00%)紐約分行1.2億美金的項目建設(shè)期貸款。到2012年，在這個基礎(chǔ)上，我們在加拿大的電站并購市場，并購了16個太陽能光伏電站的開發(fā)特許權(quán)，這個過程中我們得到中國國家開發(fā)銀行9000多萬加元的并購貸款，達到了50%的并購貸款杠桿率。
等到2013年，我們第二次出手并購項目的時候，并購貸款的杠桿率就達到了100%，在2014年阿特斯的全球總銷售額接近30億美金，其中一半來自于下游電站建設(shè)、出售以及EPC業(yè)務(wù)，僅僅在加拿大的安大略一個省，在2014年我們就使用了大約13億加元的各類建設(shè)期貸款。
在加拿大取得成功的同時我們就考慮，下一個增長點在哪里？團隊有了，人才有了，資金也有了，同時行業(yè)認可度也有了，我們需要下一個增長的平臺來持續(xù)業(yè)務(wù)增長。這個平臺可以通過自身努力來打造，也可以通過并購取得。2014年我們就得到了一個并購機會，一個美國主要的太陽能電站開發(fā)商，它在2010年曾經(jīng)被夏普用3個多億美金收購，在過去4年時間為夏普太陽能貢獻了600多兆瓦的下游電站，基本上夏普太陽能的組件銷售都是在日本本地做的，它的下游電站業(yè)務(wù)基本上是在美國。
通過半年多時間的接觸、談判，我們在幾天以前(周一)正式完成了對這家公司的收購，我們用了2.65億美金進行了收購，在這過程中瑞士信貸提供了1.5億美金的過橋貸款，同時加拿大的一個機構(gòu)(EDC，它是加拿大政府對外也是支持進出口業(yè)務(wù)的機構(gòu))提供了2500萬美金的履約保證，同時我們還有1.5億美金的并購貸款正在完成中。在今年我們將繼續(xù)完成大約15億美金的，對于這家企業(yè)美國1GW的光伏電站建設(shè)期的過橋貸款，預(yù)期這些項目都會在明年6月份完成并網(wǎng)，同時這些資產(chǎn)會注入到我們計劃發(fā)行的Yieldco，也為Yieldco提供一個可分配現(xiàn)金流的一個重要來源。
我講一個小故事，在我創(chuàng)立阿特斯公司不久我給自己寫了一段話，用20到30年的時間讓太陽能走進千家萬戶，為子孫后代創(chuàng)造一個更清潔更美麗的地球，我借這個機會向梁司長匯報一下，這段話是2003年寫的，后來就成了阿特斯的愿景，再過幾年2023年20年就到了，到2033年正好30年到來了。所以我覺得我們很幸運，特別是比起光伏行業(yè)的很多前輩，比如李俊峰老師，我覺得我很幸運，我們在座的人都很幸運，因為我們生活在一個豬也會飛的時代。
未來的十年將是清潔能源繼續(xù)展翅高飛的十年，我們右上角的圖，其中飛得最高的是紅色的是一帶一路國家，這個還是海外第三方機構(gòu)做的常規(guī)預(yù)測，如果像李俊峰老師昨天講的一樣，光中國每年就貢獻40到50GW的安裝量的話，光伏行業(yè)在未來十年中飛得會更高。
我們需要看的還不僅僅是光伏行業(yè)，還有風(fēng)能、智能微網(wǎng)、儲能、能源互聯(lián)網(wǎng)，在我面前展開的是一個至少萬億美元級的金融市場，就是咱們中國的先進裝備制造業(yè)升級轉(zhuǎn)型的一個最好的舞臺，也是中國的資金、人才、技術(shù)的天高任鳥飛的一個最好天地，這也就是我們?yōu)槭裁唇裉煲闪⑦@么一個光伏電力聯(lián)盟的目標所在。
謝謝大家。
以下為發(fā)言實錄：
2014年從某種意義上來講是全球光伏行業(yè)歷史性的一年，但是我們回顧2014年的時候，我們看到的是四個標注性的事件：
事件一，光伏的年新增裝機容量即將突破50GW，很快就要過一個整數(shù)的大關(guān)。
事件二，中國繼續(xù)蟬聯(lián)冠軍地位，中國繼續(xù)成為全球第一大光伏市場，如果通過我們在座各位的努力，我們今年能夠?qū)崿F(xiàn)國家能源局所定的17.8GW的新增裝機目標的話，中國的冠軍地位將依舊不會動搖。
事件三，大家可能沒有注意到，2014年對于整個的清潔能源全球投資也是關(guān)鍵的一年，因為在這一年第一次清潔能源的全球新增裝機容量超過了傳統(tǒng)能源，這叫做不知不覺中變天了，主客異位了。不管我們在座的各位是適應(yīng)不適應(yīng)，也不管外面的世界知道不知道，現(xiàn)實就是在不知不覺中新能源成為了全球能源行業(yè)的帶頭大哥。
事件四，金融創(chuàng)新工具在光伏行業(yè)燦爛開放，光伏行業(yè)從來不缺金融創(chuàng)新，但以前叫“墻角數(shù)枝梅，凌寒獨自開”，這是王安石的一句詩，后兩句是“遙知不是雪，為有暗香來”。以前是暗香，只有懂的人才能聞得到，但是2014年不一樣了，它不是暗香了，它是明香了。
在這里我想特別提到讓大家觀賞的是兩朵花，其實這兩朵花剛才MichaelMendelsohn正好也提到過。我準備PPT的時候還在琢磨，這兩種做法我們到底用一個什么樣的中文譯名，看起來我這個翻譯跟Michael Mendelsohn先生做的翻譯不完全一致，但是意義都表達出來了：
第一個，ABS，我把它翻譯成發(fā)電資產(chǎn)抵押債券，這種做法通常是把屋頂、小型、分布式的光伏電站項目的租賃合同，把其中評級、質(zhì)量比較高的打包以后，通過國際上的三大評級機構(gòu)評級，評級以后直接在公開市場上可以發(fā)放債券。這種做法我們統(tǒng)計在2013年、2014年在美國成功地為光伏業(yè)務(wù)融資3個多億美金，看起來不多，但是這種ABS的方式，通過三大評級機構(gòu)評級來做，這個在光伏行業(yè)以前是沒有的。融資成本在去年和前年在美國市場大約是4%-5%，相對來講還是比較低成本的融資。
第二個，這段時間大家耳熟能詳?shù)?，Yieldco，固定收益成長型上市基金，這個詞本身也是一個創(chuàng)新性的詞匯，它實際上是三個投資特性的組合(固定收益、成長型、上市)，上市就帶來了它的流通性和變現(xiàn)性。通常這個都會有一個發(fā)起人兼管理人，能夠放進這個的資產(chǎn)都是低風(fēng)險、高質(zhì)量的，并且是并網(wǎng)運營以后的資產(chǎn)，它能夠產(chǎn)生固定的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此可以帶來固定收益。它本身就把這些凈現(xiàn)金流的85%左右作為紅利，分派給它的投資者，同時通過發(fā)起管理人的強大的新項目開發(fā)能力，以及已有項目并購能力，為Yieldco股東來提供未來12%-15%的成長空間。
你如果投了它的話，今天拿一個固定收益，但是你可以預(yù)期這個固定收益，以后的每股收益每年每股分紅可以有12%到15%的增長。
這樣一個資產(chǎn)，當你達到一定的資產(chǎn)包以后，就可以直接上市，它變成一個可流動性的流動資產(chǎn)。通過這種融資方式，去年在美國為光伏行業(yè)帶來了100多億美金的融資，在美國交易的幾個加起來的總市值大約在140億美金左右，它的融資成本(現(xiàn)金分紅率)好的時候大約是2%到3%，也有時候是5%到6%，它確是為光伏資產(chǎn)的證券化以及光伏項目滾動開發(fā)提供了一種相對低成本的融資工具。
下面這個圖我們把現(xiàn)在上市幾個Yieldco股市的表現(xiàn)給大家看一下。中間的粗線是整個股市指數(shù)，大家看到的Yieldco是一個很好的幫助光伏發(fā)展的一個融資工具，它倒不見得是一個賺快錢的工具，有幾個Yieldco它的表現(xiàn)是跑贏了大盤指數(shù)，也有一些它是跑不贏大盤指數(shù)，還要取決于自己本身的資產(chǎn)質(zhì)量，以及你本身到底有沒有一個強有力的將來的增長性，當然所有的Yieldco都是能源股，當去年的下半年，特別是從10月份以后，石油帶動整個全球能源股下跌的時候，Yieldco本身也不可避免，它是一個融資工具，不是一個賺快錢的工具。
光伏電力的融資業(yè)務(wù)是一個有加速性的業(yè)務(wù)，我們剛才說到暗香浮動，它從小苗發(fā)芽到暗香浮動可能要四五年的時間，但是一旦你這個團隊收到了認可，你這個經(jīng)營模式在業(yè)界得到了認可，從暗香浮動到燦爛開放，也可能需要的就是一個忽如一夜春風(fēng)來。
阿特斯在加拿大市場的經(jīng)驗就是一個例證。我們在2009年(當時是用自有電站)開發(fā)中標了9個電站，總裝機容量當時是119兆瓦，經(jīng)過了大約兩年的努力，那時光伏資產(chǎn)既使在海外有并不太受傳統(tǒng)投資者的認可和接受。經(jīng)過了很長一段時間努力，我們跟加拿大一個公司簽訂了項目建成以后的預(yù)售協(xié)議。簽訂協(xié)議后得到了中國銀行(4.49, 0.00, 0.00%)紐約分行1.2億美金的項目建設(shè)期貸款。到2012年，在這個基礎(chǔ)上，我們在加拿大的電站并購市場，并購了16個太陽能光伏電站的開發(fā)特許權(quán)，這個過程中我們得到中國國家開發(fā)銀行9000多萬加元的并購貸款，達到了50%的并購貸款杠桿率。
等到2013年，我們第二次出手并購項目的時候，并購貸款的杠桿率就達到了100%，在2014年阿特斯的全球總銷售額接近30億美金，其中一半來自于下游電站建設(shè)、出售以及EPC業(yè)務(wù)，僅僅在加拿大的安大略一個省，在2014年我們就使用了大約13億加元的各類建設(shè)期貸款。
在加拿大取得成功的同時我們就考慮，下一個增長點在哪里？團隊有了，人才有了，資金也有了，同時行業(yè)認可度也有了，我們需要下一個增長的平臺來持續(xù)業(yè)務(wù)增長。這個平臺可以通過自身努力來打造，也可以通過并購取得。2014年我們就得到了一個并購機會，一個美國主要的太陽能電站開發(fā)商，它在2010年曾經(jīng)被夏普用3個多億美金收購，在過去4年時間為夏普太陽能貢獻了600多兆瓦的下游電站，基本上夏普太陽能的組件銷售都是在日本本地做的，它的下游電站業(yè)務(wù)基本上是在美國。
通過半年多時間的接觸、談判，我們在幾天以前(周一)正式完成了對這家公司的收購，我們用了2.65億美金進行了收購，在這過程中瑞士信貸提供了1.5億美金的過橋貸款，同時加拿大的一個機構(gòu)(EDC，它是加拿大政府對外也是支持進出口業(yè)務(wù)的機構(gòu))提供了2500萬美金的履約保證，同時我們還有1.5億美金的并購貸款正在完成中。在今年我們將繼續(xù)完成大約15億美金的，對于這家企業(yè)美國1GW的光伏電站建設(shè)期的過橋貸款，預(yù)期這些項目都會在明年6月份完成并網(wǎng)，同時這些資產(chǎn)會注入到我們計劃發(fā)行的Yieldco，也為Yieldco提供一個可分配現(xiàn)金流的一個重要來源。
我講一個小故事，在我創(chuàng)立阿特斯公司不久我給自己寫了一段話，用20到30年的時間讓太陽能走進千家萬戶，為子孫后代創(chuàng)造一個更清潔更美麗的地球，我借這個機會向梁司長匯報一下，這段話是2003年寫的，后來就成了阿特斯的愿景，再過幾年2023年20年就到了，到2033年正好30年到來了。所以我覺得我們很幸運，特別是比起光伏行業(yè)的很多前輩，比如李俊峰老師，我覺得我很幸運，我們在座的人都很幸運，因為我們生活在一個豬也會飛的時代。
未來的十年將是清潔能源繼續(xù)展翅高飛的十年，我們右上角的圖，其中飛得最高的是紅色的是一帶一路國家，這個還是海外第三方機構(gòu)做的常規(guī)預(yù)測，如果像李俊峰老師昨天講的一樣，光中國每年就貢獻40到50GW的安裝量的話，光伏行業(yè)在未來十年中飛得會更高。
我們需要看的還不僅僅是光伏行業(yè)，還有風(fēng)能、智能微網(wǎng)、儲能、能源互聯(lián)網(wǎng)，在我面前展開的是一個至少萬億美元級的金融市場，就是咱們中國的先進裝備制造業(yè)升級轉(zhuǎn)型的一個最好的舞臺，也是中國的資金、人才、技術(shù)的天高任鳥飛的一個最好天地，這也就是我們?yōu)槭裁唇裉煲闪⑦@么一個光伏電力聯(lián)盟的目標所在。
謝謝大家。
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