投資要點(diǎn):

公司公告非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案:本次非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)11,700萬(wàn)股,募集資金總額不超過(guò)250,000萬(wàn)元,本次非公開(kāi)發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日為公司審議本次非公開(kāi)發(fā)行股票的股東大會(huì)決議公告日。本次發(fā)行的發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%。募集資金擬投資于371MW光伏電站項(xiàng)目建設(shè)。

公司同時(shí)推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃:擬向激勵(lì)對(duì)象授予不超過(guò)460萬(wàn)份限制性股票,首期授予價(jià)格14.61元/股。限制性股票解鎖條件為以2014年凈利潤(rùn)為基數(shù),2015/2016/2017年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于25%/45%/60%。

定增資金保證公司未來(lái)電站開(kāi)發(fā)規(guī)模,有效改善財(cái)務(wù)狀況。公司擬通過(guò)此次定向增發(fā)募集不超過(guò)25億元,用于371MW光伏電站的項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目建成后,公司將對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理或在合適的時(shí)機(jī)對(duì)外轉(zhuǎn)讓。本次定增募投的具體項(xiàng)目為:江蘇20MW、浙江140MW、安徽20MW、湖南40MW、江西50MW、新疆80MW、河北21MW并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目,投資總額預(yù)計(jì)為30.7億元。此次募集資金到位后,公司將通過(guò)向子公司中利騰暉增資的方式注入,增資后股權(quán)占比預(yù)計(jì)提高到84.28%。2014年公司資產(chǎn)負(fù)債率接近70%、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-2.19元,此次增發(fā)資金募集到位后將有效緩解公司現(xiàn)金流較為緊張的狀況。

限制性股票計(jì)劃將實(shí)現(xiàn)對(duì)高管及其他公司員工有效激勵(lì)。在公布非公開(kāi)發(fā)行股票方案的同時(shí),公司推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,我們認(rèn)為此舉將有效理順管理層及部分其他員工的激勵(lì)問(wèn)題,同時(shí)也體現(xiàn)了內(nèi)部人對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。此次460萬(wàn)份限制性股票將授予7位公司主要董事、高管,并同時(shí)向其他80位經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)骨干、核心技術(shù)人員授予激勵(lì),另有43.5萬(wàn)股預(yù)留額度。此次設(shè)定的解鎖條件為以2014年凈利潤(rùn)為基數(shù),2015/2016/2017年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于25%/45%/60%,增長(zhǎng)目標(biāo)并不十分激進(jìn),我們認(rèn)為管理層將有充分動(dòng)力和信心實(shí)現(xiàn)這一經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

維持“買入”評(píng)級(jí)。由于公司尚未確定增發(fā)基準(zhǔn)價(jià)格,我們?cè)谟A(yù)測(cè)中暫未考慮此次增發(fā)對(duì)利潤(rùn)及股本的影響。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.63億元、4.52億元以及5.15億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.64、0.80、0.91元,對(duì)應(yīng)停牌前股價(jià)2015年52倍、2016年42倍PE?？紤]到公司停牌時(shí)間以及停牌前股價(jià)情況,我們預(yù)計(jì)公司復(fù)牌后股價(jià)存在補(bǔ)跌壓力,但是我們依然看好公司長(zhǎng)期發(fā)展的潛力,建議投資者在股價(jià)充分調(diào)整后積極關(guān)注,維持對(duì)公司的買入評(píng)級(jí)。