事件:中利科技發(fā)布2015年報(bào),全年實(shí)現(xiàn)收入121.4億元,同比增長31.3%;扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤3.8億元,同比增加113.8%。其中光伏電站年?duì)I業(yè)收入額約53億元,營業(yè)占比43.7%,同比增長69.3%,是公司營業(yè)收入增長的主要助力。另外公司董事會(huì)通過利潤分配方案,每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅)。

光伏業(yè)務(wù)名列前茅:受國家光伏行業(yè)相關(guān)政策的推動(dòng)和海外市場擴(kuò)展的影響,光伏電站市場發(fā)展迅猛。在光伏電站業(yè)務(wù)方面,公司取得備案并開發(fā)建設(shè)的有近1.3GW電站,全年共計(jì)轉(zhuǎn)讓686MW,低于轉(zhuǎn)讓800MW的目標(biāo)。但開發(fā)建設(shè)總量在已披露的國內(nèi)A股相關(guān)公司內(nèi)居于首位,總業(yè)務(wù)量非?？捎^。公司于2016年預(yù)計(jì)大力開發(fā)電站業(yè)務(wù),力爭完成開發(fā)2GW,并網(wǎng)1.5GW的目標(biāo)。在光伏行業(yè)分化趨勢(shì)嚴(yán)重的背景下,公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)覆蓋廣,電站業(yè)務(wù)國內(nèi)領(lǐng)先,作為大型廠商將會(huì)有明顯的范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。

企業(yè)尋求突破創(chuàng)新,海外及新興業(yè)務(wù)快速發(fā)展:(1)公司占比33.5%的合資子公司中利電子,自主研發(fā)軍工產(chǎn)品智能自組網(wǎng)設(shè)備,截止2015年1月中利電子已累計(jì)取得近13億訂單,2015年度共完成7億元開票銷售量。公司其余新興業(yè)務(wù):3D金屬打印、互聯(lián)網(wǎng)金融、能源管理業(yè)務(wù)適應(yīng)市場未來發(fā)展方向,將成為公司未來的利潤增長點(diǎn)。(2)2015年度公司通過發(fā)行股票的方式購買中利騰暉25.2%的股權(quán),完成中利騰暉的全資掌控。中利騰暉子公司泰國騰暉于一期500兆瓦光伏電池、500兆瓦光伏組件在泰國正式投產(chǎn)。此次業(yè)務(wù)擴(kuò)展有助于開發(fā)光伏業(yè)務(wù)的海外市場,提高海外銷售和品牌影響力。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:公司在主營業(yè)務(wù)上發(fā)揮原有規(guī)模、技術(shù)、市場優(yōu)勢(shì)的同時(shí),進(jìn)入新領(lǐng)域?qū)で髣?chuàng)新,加快融入到新興產(chǎn)業(yè)的步伐,堅(jiān)定向輕資產(chǎn)方向轉(zhuǎn)型,并取得階段性成果。鞏固國內(nèi)市場的同時(shí),積極拓展海外業(yè)務(wù),使之成為原有市場的補(bǔ)充。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.78元、1.00元和1.21元,根據(jù)相關(guān)行業(yè)上市公司估值進(jìn)行測(cè)算,給予2016年23倍PE,對(duì)應(yīng)股價(jià)17.94元,首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:光伏電站轉(zhuǎn)讓量或低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)布局或不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。