匯豐銀行指出，太陽能行業(yè)將能持續(xù)發(fā)展，近期存在平均銷售價(jià)格壓力，但售價(jià)降低將支援需求。
 
匯豐銀行（HSBC）11月16日發(fā)布報(bào)告指出，太陽能行業(yè)面臨挑戰(zhàn)，但正創(chuàng)造有利潤的利基，未來3年裝船發(fā)貨的復(fù)合年均增長率將超過30%。匯豐銀行傾向于擁有最終市場獲取管道和下游資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁的成本領(lǐng)先者；成本領(lǐng)先和獲取下游供給煉的贏家對上游企業(yè)非常重要。

匯豐銀行認(rèn)為，太陽能行業(yè)被高度瓜分。匯豐銀行對天合光能（Trina Solar）進(jìn)行了首次研究評級，該公司是垂直綜合（鑄造模具）下游企業(yè)，并且還對一新型多晶硅生產(chǎn)領(lǐng)先者保利協(xié)鑫能源（03800）（GCL-Poly）進(jìn)行了首次研究評級。保利協(xié)鑫能源和江西賽維（LDKSolar）是上游企業(yè)（生產(chǎn)多晶硅和硅片）。無錫尚德（Suntech）、英利太陽能和天合光能是下游企業(yè)（鑄造模具）。茂迪是中游企業(yè)（生產(chǎn)太陽能電池）。這些企業(yè)在供應(yīng)煉的各自部分都與許多其他企業(yè)展開競爭。然而，越是下游部分市場越為高度瓜分，原因在于資本密集度降低和制造過程復(fù)雜度降低。從技術(shù)角度看，目前有兩個(gè)主要的商業(yè)技術(shù)正在實(shí)踐中，分別是硅晶（c-Si）和薄膜（CdTe, a- Si, CIGS）。以上所有六家公司都有硅晶營業(yè)部分。而薄膜營業(yè)企業(yè)正迅速興起，但硅晶在轉(zhuǎn)換效率方面領(lǐng)先，適用于大天臺市場，并且近期回歸成本競爭顯示，這將是未來至少2至3年的主導(dǎo)技術(shù)。

太陽能懷疑者們認(rèn)為，該行業(yè)依賴政府補(bǔ)貼，并且離開補(bǔ)貼將難以生存。而匯豐銀行承認(rèn)，政策支援對近期太陽能行業(yè)非常重要，但該行認(rèn)為太陽能行業(yè)將能夠通過自身創(chuàng)造利基，只要能避免政策沖擊，以及政府支援僅逐步減少。

匯豐銀行指出，來自于保護(hù)主義潛在抬頭的下行風(fēng)險(xiǎn)難以忽視，然而目前政府對重要市場的可再生能源和太陽能的支援正在上升。因此，匯豐銀行的中期預(yù)測暗示，09年至2013年之間太陽能裝設(shè)的產(chǎn)能復(fù)合年均增長36%，將達(dá)到全球電力生產(chǎn)產(chǎn)能的1.6%。

匯豐銀行承認(rèn)太陽能行業(yè)擁有穩(wěn)固的基礎(chǔ)。盡管硅晶面板價(jià)格過去一年下跌50%，但太陽能仍然是最為昂貴的發(fā)電資源之一。即使在計(jì)入碳成本，匯豐銀行預(yù)計(jì)太陽能至少比其他傳統(tǒng)和可再生發(fā)電資源的批發(fā)成本高2至2.5倍（07年至08年為5至7倍。）。

盡管存在這些明顯缺點(diǎn)，但政府持續(xù)通過支援性政策和補(bǔ)貼來推廣可再生能源和太陽能。這能從兩方面來解釋：

更廣泛來說，目前對可再生能源的強(qiáng)調(diào)包括太陽能，1）這將增強(qiáng)能源的安全性和對沖未來燃料成本潛在上漲；2）放緩或轉(zhuǎn)變氣候變化的進(jìn)程；3）通過創(chuàng)造相關(guān)新行業(yè)的就業(yè)來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。匯豐銀行認(rèn)為最后一個(gè)因素將是近期最主導(dǎo)的因素。

匯豐銀行指出，有三個(gè)論點(diǎn)有利于太陽能：1）零售電網(wǎng)平價(jià)并不遙遠(yuǎn)：太陽能電網(wǎng)的批發(fā)價(jià)格水準(zhǔn)可能昂貴，但零售水準(zhǔn)則有很大不同。在許多發(fā)達(dá)市場電的零售價(jià)通常大幅高于批發(fā)價(jià)。太陽能的批發(fā)價(jià)可能較高，但在義大利和夏威夷等地對零售用戶較有吸引力，這些地區(qū)的電價(jià)特別高，并且陽光明媚的天氣將降低太陽能發(fā)電的成本。近期價(jià)格下跌顯示零售電網(wǎng)平價(jià)，即太陽能電價(jià)成本匹配零售電價(jià)，將在一些大型市場較預(yù)期更早出現(xiàn)。由于太陽能平均銷售價(jià)格進(jìn)一步下跌，匯豐銀行預(yù)計(jì)，截至2013年，太陽能電力將在一些國家和地區(qū)如日本、法國和德國達(dá)到與零售電網(wǎng)平價(jià)的水準(zhǔn)。這將輔助說明太陽能發(fā)電在沒有政府支援的情況下持續(xù)發(fā)展。

2）太陽能對小型買家具有吸引力：相比其他可再生能源，太陽能更為模組化，并且能輕松整合進(jìn)入電網(wǎng)。這使得太陽能的資本密集度較低，并且向大量住宅用戶和小型企業(yè)開放。太陽能在這方面的穿透力領(lǐng)先于其他型式能源，并且零售持續(xù)成為太陽能需求的主要動力之一。

3）關(guān)于資源：不同區(qū)域擁有的可再生資源也不同，這導(dǎo)致太陽能在陽光充裕的位置特別具有吸引能力，用技術(shù)語言來說就是日照水準(zhǔn)較高的地區(qū)，即單位時(shí)間表面接受太陽輻射的量。

太陽能行業(yè)的主要原材料是多晶硅。生產(chǎn)商（上游企業(yè)）的數(shù)量相對有限，因該技術(shù)較為復(fù)雜且屬于資本密集型，因此進(jìn)入門檻較高。進(jìn)一步下調(diào)下游的進(jìn)入門檻意味著太陽能行業(yè)總體的供需平衡通常由多晶硅生產(chǎn)商決定。

一年來多晶硅市場已經(jīng)由供給嚴(yán)重短缺轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩，其中有多方面的原因，包括西班牙政策改變、信貸危機(jī)以及07年至08年多晶硅產(chǎn)能的投資急劇增加。匯豐銀行預(yù)計(jì)，多晶硅市場和太陽能行業(yè)將維持供給過剩直至2012年。

產(chǎn)能過?？赡芡苿铀刑柲軆r(jià)值煉的產(chǎn)品（多晶硅、薄膜、太陽能電池、模具和系統(tǒng)）平均銷售價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勁。中國前三大運(yùn)營商的硅晶模群組平均銷售價(jià)格已經(jīng)自08年第三季度的峰值水準(zhǔn)下跌50%，并且匯豐銀行預(yù)計(jì)截至2010年底還將進(jìn)一步下跌20%。這并非完全利空訊息。價(jià)格下跌使得太陽能相比其他能源更具競爭力，鼓勵太陽能需求。

盡管平均銷售價(jià)格下跌已經(jīng)動搖了行業(yè)，但這對用戶來說是好訊息。匯豐銀行預(yù)計(jì)硅晶為基礎(chǔ)的光電（PV）系統(tǒng)價(jià)格已經(jīng)下跌至每瓦4美元（傳言證據(jù)顯示有些時(shí)候?yàn)槊客?.5美元），這導(dǎo)致太陽能項(xiàng)目內(nèi)部收益率（IRR）具有吸引力，即使計(jì)入信貸危機(jī)導(dǎo)致的融資成本上