投資要點(diǎn)  

    公司為國(guó)內(nèi)光伏硅料加工設(shè)備龍頭  

    公司是目前國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能電池硅材料生產(chǎn)、加工設(shè)備領(lǐng)域中產(chǎn)品種類最齊全的企業(yè)之一,主要產(chǎn)品包括單晶硅生長(zhǎng)爐、單晶硅切斷機(jī)和單晶硅切方滾磨機(jī)等光伏設(shè)備,主導(dǎo)產(chǎn)品硅單晶爐市場(chǎng)保有量占有率2008年達(dá)18.45%。
    公司優(yōu)勢(shì)明顯  

    研發(fā)與技術(shù)優(yōu)勢(shì):技術(shù)來(lái)源均為自主研發(fā),掌握了多項(xiàng)核心技術(shù);產(chǎn)品優(yōu)勢(shì):公司主要產(chǎn)品體現(xiàn)出能耗低、成品率高等比較優(yōu)勢(shì),在市場(chǎng)中占有較高份額。在所進(jìn)入的各個(gè)產(chǎn)品的細(xì)分市場(chǎng)中,公司的市場(chǎng)份額均位居行業(yè)前列;區(qū)位優(yōu)勢(shì):區(qū)域優(yōu)勢(shì)使公司具有更好的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力和市場(chǎng)反應(yīng)速度,能夠立足于江蘇,輻射全國(guó)。

    光伏產(chǎn)業(yè)未來(lái)前景廣闊  

    我們對(duì)光伏市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展樂(lè)觀,未來(lái)5年全球需求有望維持30-40%的年均增長(zhǎng)。下游需求復(fù)蘇將帶動(dòng)單晶爐和多晶爐設(shè)備市場(chǎng)增長(zhǎng)。目前光伏市場(chǎng)仍以晶體硅為主,未來(lái)對(duì)于上游設(shè)備的需求較大。

    募投項(xiàng)目助推公司業(yè)績(jī)未來(lái)幾年持續(xù)快速增長(zhǎng) 

    公司擬將此次募集資金中的 2.77億元投向年產(chǎn)1,200臺(tái)單晶硅生長(zhǎng)爐擴(kuò)建、年產(chǎn)150臺(tái)多晶硅鑄錠爐產(chǎn)業(yè)化、年產(chǎn)1200臺(tái)單晶硅生長(zhǎng)爐爐體等3個(gè)項(xiàng)目。項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后,年新增收入、凈利潤(rùn)分別為13.17億元、1.11億元,分別為公司08年的4.14倍、1.88倍。

    公司合理價(jià)值區(qū)間13.5-18.0元 

    我們選取 A 股市場(chǎng)上金晶科技、南玻A、天威保變和拓日新能等相關(guān)光伏行業(yè)公司作為參照,用PE 及PB 方法對(duì)公司進(jìn)行估值。就目前市場(chǎng)的估值水平來(lái)看,我們認(rèn)為2010年給予公司30-40倍的市盈率比較合理,對(duì)應(yīng)股價(jià)在13.5-18.0元之間。考慮到現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)新能源光伏行業(yè)預(yù)期較高,尤其是創(chuàng)業(yè)板具備一定的估值溢價(jià),因此,我們認(rèn)為公司合理股價(jià)在13.5-18.0元之間。

    風(fēng)險(xiǎn)提示  

    一旦光伏發(fā)電主要市場(chǎng)的政府扶持政策發(fā)生不利變化,光伏發(fā)電產(chǎn)品的市場(chǎng)需求將受到很大抑制,進(jìn)而影響光伏設(shè)備制造行業(yè)的發(fā)展;失去技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)而引發(fā)的競(jìng)爭(zhēng)失敗風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品替代或技術(shù)替代的風(fēng)險(xiǎn)。