世界上污染最嚴(yán)重的10個(gè)城市，有7個(gè)在中國(guó)。

據(jù)《邁向環(huán)境可持續(xù)的未來(lái)——中國(guó)國(guó)家環(huán)境分析》報(bào)告測(cè)算，中國(guó)空氣污染，僅引致的疾病成本，估算就占GDP的1．2％，年經(jīng)濟(jì)損失超過(guò)8000億元。

中國(guó)環(huán)境問(wèn)題的嚴(yán)重性和殺傷力令人不寒而栗，大家談?wù)摵透惺茏疃嗟木褪庆F霾。在中國(guó)，要解決霧霾這一環(huán)境問(wèn)題，需求端入手是要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，將耗電最多的重工業(yè)等比例縮??；供給端入手則是改善電力結(jié)構(gòu)，減少火電占比，增加新能源如風(fēng)電、光電和核電等的比例。

清潔、可持續(xù)是新能源的重要特征，也是未來(lái)能源的大勢(shì)所趨。但由于新能源的發(fā)電成本遠(yuǎn)在傳統(tǒng)能源如火電和水電之上，因此新能源在過(guò)去數(shù)十年的發(fā)展進(jìn)程中主要依賴于政策，遠(yuǎn)高于水電和火電的標(biāo)桿電價(jià)使其得以在政府的襁褓中快速成長(zhǎng)。如今，以風(fēng)電與光電為代表的新能源行業(yè)，技術(shù)上有了長(zhǎng)足的積累，成本也得以大幅降低。新能源這個(gè)“孩子”在ZF懷抱中養(yǎng)育了數(shù)十年之后，而今政府也有意將這只手慢慢淡化，讓新能源行業(yè)更加自由自在地獨(dú)立成長(zhǎng)。

在霧霾大肆侵襲全國(guó)各大城市之時(shí)，新能源行業(yè)卻尚未完全脫離襁褓。那么，我們且來(lái)看一看，新能源行業(yè)在2016年已經(jīng)步入何處？政策和市場(chǎng)出現(xiàn)了哪些新的變量？2017年又將會(huì)往何處走？

一、新能源板塊萎靡不振

自年初以來(lái)，港股市場(chǎng)上的新能源板塊幾乎沒(méi)出現(xiàn)什么行情。房地產(chǎn)板塊在年初去庫(kù)存的火熱購(gòu)房潮下出現(xiàn)過(guò)一波行情，石油能源板塊在油價(jià)反彈的過(guò)程中出現(xiàn)過(guò)幾次大的行情，原材料在大宗商品暴漲的帶動(dòng)下也出現(xiàn)不少牛股，但是新能源板塊除了跟著大盤(pán)有少許波動(dòng)外，整體趨勢(shì)都是在往下走的。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，新能源發(fā)電業(yè)板塊對(duì)比所有一級(jí)行業(yè)的表現(xiàn)都是倒數(shù)第四，年初之間下跌5．77％，比下跌1．55％的港股大盤(pán)表現(xiàn)得更加糟糕。


而在新能源行業(yè)中，各細(xì)分板塊的行情表現(xiàn)也是大同小異的，趨勢(shì)都是向下，只是跌幅多少的不同而已。其中，光伏跌幅最大，以北控清潔能源為例，在其同門(mén)北控系的北控水務(wù)于去年被做空之后，北控清潔能源也難逃厄運(yùn)，今年以來(lái)股價(jià)跌幅高達(dá)68．73％。核電、新能源設(shè)備和風(fēng)電年初至今的跌幅同樣很大，都在10％以上。新能源汽車(chē)板塊的標(biāo)的很少，且分化較大，其中下游的汽車(chē)板塊中，和諧汽車(chē)和五龍電動(dòng)車(chē)的跌幅分別為47．12％和30．19％；上游的動(dòng)力電池板塊表現(xiàn)很好，年初至今漲幅都在10％以上，光宇國(guó)際半年度業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)后漲幅曾一度高達(dá)100％，目前回落至21．47％，天能動(dòng)力和超威動(dòng)力的漲幅則分別為11％和16％。


二、2016年發(fā)生了什么？

隨著全社會(huì)用電量在2011年后持續(xù)增速下降，用電需求已經(jīng)進(jìn)入低速增長(zhǎng)階段，2015年全社會(huì)用電量更是只同比增長(zhǎng)0．5％，是中國(guó)過(guò)去四十年電力同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)最低的一年。盡管在經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)刺激以及夏天高溫天氣情況下，2016年的全社會(huì)用電量有所反彈，同比增長(zhǎng)預(yù)計(jì)略超4％。但展望明后年，預(yù)計(jì)全社會(huì)用電需求仍將維持低速增長(zhǎng)，3－4％區(qū)間的穩(wěn)定增長(zhǎng)或是常態(tài)。


一面是用電需求端增速的下滑，另一面確實(shí)供給端發(fā)電裝機(jī)不斷增加，供給不斷超出需求，預(yù)計(jì)未來(lái)電力將很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都處于過(guò)剩的狀態(tài)。隨著裝機(jī)總量的逐年遞增，盡管發(fā)電裝機(jī)增速不斷降低，但可能始終高于用電增速。預(yù)計(jì)未來(lái)電力過(guò)剩的局面難以中期內(nèi)改變。

在電力中長(zhǎng)期過(guò)剩的大行業(yè)背景下，新能源的替代能源的成本正在不斷攀升?；茉措S著油價(jià)從年初的不及30美元／桶反彈至目前的50美元／桶左右，其成本中心軸在往上移。電力能源中占比近七成的火電也因動(dòng)力煤翻倍而飽受壓力。

當(dāng)然，作為對(duì)政策敏感度超高的新能源行業(yè)來(lái)講，電力行業(yè)過(guò)剩的大背景與替代能源如火電成本大幅攀升對(duì)其造成的影響力都有限。所以，接下來(lái)，我們還是來(lái)一一梳理一下，新能源行業(yè)在2016年內(nèi)發(fā)生了哪些政策性變化。

1、風(fēng)電

【標(biāo)桿電價(jià)持續(xù)下調(diào)】

2016年10月國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于調(diào)整新能源標(biāo)桿電價(jià)的征求意見(jiàn)函》，2018年后新項(xiàng)目的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)將在2015年底調(diào)整計(jì)劃的基礎(chǔ)上對(duì)于I類／II類／III類／IV類資源區(qū)分別下調(diào)0．03元每千瓦時(shí)，至人民幣0．41／人民幣0．44／人民幣0．48／人民幣0．55元每千瓦時(shí)。

昨日（12月26日）發(fā)改委正式公布陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)最終版， 2018年1月1日之后，一類至四類資源區(qū)新核準(zhǔn)建設(shè)陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)分別調(diào)整為每千瓦時(shí)0．40元、0．45元、0．49元、0．57元 ， 比2016－2017年電價(jià)每千瓦時(shí)降低7分、5分、5分、3分。


自2009年之后，風(fēng)電行業(yè)政策逐步從政策調(diào)整期步入政策退坡期，期間兩次下調(diào)補(bǔ)貼電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。昨日公布的最終版路上風(fēng)電發(fā)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)較之前的征求意見(jiàn)版調(diào)整不大，一類至四類資源區(qū)新核準(zhǔn)建設(shè)陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)分別比2016－2017年電價(jià)每千瓦時(shí)降低了7分、5分、5分、3分。


【最低保障收購(gòu)小時(shí)數(shù)防“棄風(fēng)限電”】

5月31日，國(guó)家能源局、國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于做好風(fēng)電、光伏發(fā)電全額保障性收購(gòu)管理工作的通知》，《通知》綜合考慮電力系統(tǒng)消納能力，按照各類標(biāo)桿電價(jià)覆蓋區(qū)域，參考準(zhǔn)許成本加合理收益，現(xiàn)核定了部分存在棄風(fēng)、棄光問(wèn)題地區(qū)規(guī)劃內(nèi)的風(fēng)電、光伏發(fā)電最低保障收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)。


最低保障收購(gòu)小時(shí)數(shù)的提出，解決了重點(diǎn)地區(qū)風(fēng)電消納困難的問(wèn)題，使重點(diǎn)地區(qū)利用小時(shí)數(shù)在2015年的基礎(chǔ)上有較大水平的提高。2016年第二季度全國(guó)棄風(fēng)率為21％，比第一季度環(huán)比下降5個(gè)百分點(diǎn)。黑龍江、寧夏棄風(fēng)率下降明顯，甘肅和新疆棄風(fēng)現(xiàn)象也有一定程度改善。

2、光伏

【標(biāo)桿電價(jià)較“底褲價(jià)”上調(diào)0．1】

昨日下午，發(fā)改委正式公布光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)最終版，元旦之后一類至三類資源區(qū)新建光伏電站的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)分別調(diào)整為每千瓦時(shí)0．65元、0．75元、0．85元，下調(diào)幅度分別為0．15元、0．13元、0．13元；同時(shí)明確，今后光伏標(biāo)桿電價(jià)根據(jù)成本變化情況每年調(diào)整一次。

定稿版的光伏標(biāo)桿電價(jià)較第一版的“底褲價(jià)”，在三個(gè)類別的資源區(qū)最終獲得了0．1元／千瓦時(shí)的上調(diào)。0．1元／千瓦時(shí)的上調(diào)可使得光伏電站的項(xiàng)目收益率平均提升1．6％－2％左右。


盡管最終版的光伏標(biāo)桿電價(jià)較預(yù)期有所上調(diào)，但是仍然較調(diào)整之前分別下調(diào)了18．8％、14．8％、 13．3％，這將在較大程度上影響光伏電站的盈利情況，雖然隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，原料成本降低和轉(zhuǎn)化效率提升，光伏發(fā)電成本及電站的建造成本有所下降，但此次政策落地后，將使各類資源區(qū)投資回報(bào)率均大幅下降，未來(lái)光伏電站投資或?qū)⒋蠓啪彙?br />
3、核電

【電力“十三五”規(guī)劃拉開(kāi)核電序幕】

按照國(guó)家核電的十三五規(guī)劃到2020年，中國(guó)核電裝機(jī)容量將達(dá)到58000 MW，在建容量將達(dá)到30000 MW。目前的缺口是34387 MW，按此到2020年前，每年需要核準(zhǔn)開(kāi)工的裝機(jī)容量為6877 MW。按照單臺(tái)1250 MW（AP1000）的裝機(jī)容量，每年需要新開(kāi)工的反應(yīng)堆數(shù)量為6個(gè)。


然而，2016 年以來(lái)尚未有核電機(jī)組開(kāi)工建設(shè)，我們預(yù)計(jì)年底將迎來(lái)核電招標(biāo)以及開(kāi)工高峰期。在風(fēng)光裝機(jī)目標(biāo)低于預(yù)期的情況下，為彌補(bǔ)風(fēng)光缺口，保證可再生能源占比，核電建設(shè)力度有望加強(qiáng)。

4、新能源汽車(chē)＆動(dòng)力電池

【網(wǎng)傳新能源汽車(chē)補(bǔ)貼新政】嚴(yán)重退坡

2016年年初至今，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策遲遲未能推出。11月上旬，一份詳實(shí)全面的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)草案從網(wǎng)上流傳出來(lái)。其中提到，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)擬發(fā)布時(shí)間：11月底－12月初，不再公開(kāi)征求意見(jiàn)，實(shí)施時(shí)間：2017年1月1日。根據(jù)這份新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策草案，新能源乘用車(chē)補(bǔ)貼沒(méi)有變化，與之前的版本一樣。電動(dòng)物流車(chē)的補(bǔ)貼政策或?qū)壕復(fù)瞥觯浼夹g(shù)標(biāo)準(zhǔn)還在擬定中，這也將使得原本市場(chǎng)預(yù)期的年底搶裝實(shí)施無(wú)望，全年產(chǎn)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)將大幅下滑。而新能源客車(chē)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)變化最為劇烈，無(wú)論是純電動(dòng)客車(chē)，還是插電式混動(dòng)客車(chē)，補(bǔ)貼門(mén)檻大幅提高，而補(bǔ)貼額度則大幅退坡。補(bǔ)貼門(mén)檻提高導(dǎo)致的成本上升，疊加補(bǔ)貼金額的下降將對(duì)新能源客車(chē)的銷(xiāo)售造成明顯沖擊，并顯著影響其盈利能力。

《汽車(chē)動(dòng)力電池行業(yè)規(guī)范條件》

11月22日，工信部發(fā)布《汽車(chē)動(dòng)力電池行業(yè)規(guī)范條件》（2017年）（征求意見(jiàn)稿），公式期至2016年12月22日。此次新規(guī)對(duì)動(dòng)力電池行業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模要求最大提高了40倍，大大抬高了動(dòng)力電池行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻。相比2015年版本的《汽車(chē)動(dòng)力電池行業(yè)規(guī)范條件》，本次征求意見(jiàn)稿中對(duì)動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模要求顯著提高。其中，鋰離子動(dòng)力電池單體企業(yè)年產(chǎn)能力由“不低于2億瓦時(shí)”提高了40倍至“不低于80億瓦時(shí)”。

現(xiàn)有產(chǎn)能滿足上述新規(guī)要求的企業(yè)只有BYD和CATL，公告產(chǎn)能規(guī)劃8GWh以上的企業(yè)只有猛獅科技，從目前產(chǎn)能和計(jì)劃看有可能滿足的也只有少數(shù)幾家企業(yè)，包括國(guó)軒高科、億緯鋰能以及力神、中航鋰電、比克等老牌強(qiáng)者。港股市場(chǎng)上的光宇國(guó)際、天能動(dòng)力和超威動(dòng)力產(chǎn)能都遠(yuǎn)達(dá)不到8GWh。預(yù)計(jì)該規(guī)模門(mén)檻后續(xù)會(huì)有所降低，但整體趨勢(shì)來(lái)看，動(dòng)力電池行業(yè)發(fā)展或向巨頭集中，行業(yè)門(mén)檻提高，技術(shù)也更加規(guī)范。

三、2017年，新能源將往何處去？

無(wú)論是風(fēng)電、光伏，還是新能源汽車(chē)和動(dòng)力電池，很明顯新能源行業(yè)已經(jīng)步入“政策退坡期”。

風(fēng)電與光伏方面，上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)已經(jīng)多次下調(diào)，具體下調(diào)幅度已經(jīng)于昨日公告，其中，風(fēng)電下調(diào)幅度與10月份的草案接近，光伏的下調(diào)幅度較之前減少0．1元／千瓦時(shí)。在下調(diào)風(fēng)電與光伏標(biāo)桿電價(jià)的同時(shí)，發(fā)改委早在今年5月份還出臺(tái)了“最低保障收購(gòu)小時(shí)數(shù)”政策來(lái)改善光伏與風(fēng)電的“棄風(fēng)棄光限電”現(xiàn)象。

新能源汽車(chē)在經(jīng)歷去年的“騙補(bǔ)”事件后，預(yù)計(jì)新的補(bǔ)貼政策也將大幅提高補(bǔ)貼門(mén)檻和削減補(bǔ)貼額度；上游的動(dòng)力電池也出人意料地大幅太高單體企業(yè)的產(chǎn)能門(mén)檻，并陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)行業(yè)規(guī)范性政策。

2017年可預(yù)見(jiàn)的是，第一，“棄風(fēng)棄光限電”最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。隨著近期最低保障收購(gòu)小時(shí)數(shù)等政策的出臺(tái)，未來(lái)限電情況將得到逐步改善。第二，隨著新的“光伏、風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)”調(diào)整政策的落實(shí)，預(yù)計(jì)2017年光伏和風(fēng)電將迎來(lái)下一波搶裝潮。第三，2016 年以來(lái)尚未有核電機(jī)組開(kāi)工建設(shè)，對(duì)比電力“十三五”規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)未來(lái)或?qū)⒂瓉?lái)核電招標(biāo)以及開(kāi)工高峰期。第四，隨著新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策的退坡和動(dòng)力電池行業(yè)門(mén)檻的抬高，預(yù)計(jì)未來(lái)新新能源汽車(chē)將迎來(lái)一輪行業(yè)整合期。

總而言之，新能源行業(yè)在過(guò)去數(shù)十年政策扶持期中，技術(shù)得到了很大的改進(jìn)，同時(shí)成本也大幅降低。如今，政策開(kāi)始步入下坡期；往后，政策的作用也會(huì)逐漸弱化，政策由以往的追求數(shù)量轉(zhuǎn)向追求質(zhì)量。在新“電改”的大趨勢(shì)之下，未來(lái)的新能源會(huì)更加自力更生，通過(guò)控制成本和自由競(jìng)爭(zhēng)來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)地發(fā)展。