信義光能控股有限公司（00968-HK）於2017年7月31日宣布，截至2017年6月30日6個(gè)月中期業(yè)績(jī)。2017年上半年?duì)I業(yè)額增加67.2%至53.10億港元，毛利飆升16.1%至18.02億港元，純利上升12.5%至12.55億港元，毛利率及純利率分別為33.9%及23.6%。太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)業(yè)務(wù)及EPC服務(wù)業(yè)務(wù)的盈利能力大增。董事會(huì)建議派付中期股息每股8.0港仙，2017年上半年派息比率為 47.3%。

信義光能中期業(yè)績(jī)發(fā)布后，各大知名券商對(duì)信義光能的關(guān)註點(diǎn)集中於公司EPC業(yè)務(wù)收入超預(yù)期，馬來(lái)西亞生產(chǎn)線對(duì)公司光伏玻璃毛利影響，光伏玻璃17年下半年價(jià)格預(yù)期，及公司全年裝機(jī)容量等。

摩根大通分析師表示EPC業(yè)務(wù)收入超越該行預(yù)期最主要的原因是分布式光伏承包項(xiàng)目的激增，EPC業(yè)務(wù)收入2016年上半年為2.81億港元，2017年上半年為21億港元，而該行之前預(yù)測(cè)2017年上半年EPC收入為4億港元。雖然2017年上半年由於光伏玻璃價(jià)格及毛利較去年同期有所下降，整體來(lái)講，2017年上半年盈利增長(zhǎng)好於該行預(yù)期10%。維持增持評(píng)級(jí)。

匯豐銀行表示，公司2017年中期業(yè)績(jī)超預(yù)期。該行表示雖然2018年后新的光伏裝機(jī)量具有不確定性，但該行相信，信義光能能夠利用其在光伏玻璃行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，況且在整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，光伏玻璃供給過(guò)剩的情況要遠(yuǎn)好於光伏產(chǎn)業(yè)鏈中其他分部。該行同時(shí)指出，雙玻組件的增長(zhǎng)未來(lái)可以支持光伏玻璃銷量。該行維持對(duì)信義光能的買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)從3.10港元調(diào)升至3.20港元。

星展銀行分析師表示及時(shí)的產(chǎn)能擴(kuò)張及高質(zhì)量的產(chǎn)品使得信義光能可以擴(kuò)張其光伏玻璃的市場(chǎng)份額，該行期望此趨勢(shì)持續(xù)。光伏玻璃平均售價(jià)的穩(wěn)定及持續(xù)的市場(chǎng)份額擴(kuò)張將成為再評(píng)級(jí)的催化因素。該行認(rèn)為光伏板塊的強(qiáng)勁增長(zhǎng)及光伏玻璃業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)將驅(qū)動(dòng)盈利的進(jìn)一步上升。馬來(lái)西亞的新增產(chǎn)能將幫助信義光能從較低能源及人力成本方面提升其毛利率。對(duì)於光伏發(fā)電，到2017年底2GW的裝機(jī)容量目標(biāo)可以達(dá)到，光伏發(fā)電銷售收入期望於2017年及2018年分別增長(zhǎng)41%及38%。該行維持買入評(píng)級(jí)。

聯(lián)昌國(guó)際表示信義光能2017年上半年凈利潤(rùn)的同期增長(zhǎng)視作高於該行預(yù)期。2017年上半年光伏玻璃銷售量有28.8%的增長(zhǎng)，但低於同期的售價(jià)降低了公司毛利率。但該行表示仍看好2017下半年光伏玻璃強(qiáng)勁需求。該行預(yù)期公司光伏玻璃毛利率將於2017年下半年有所提升，使得2017年毛利率達(dá)至30%。2017年上半家扶貧光伏項(xiàng)目貢獻(xiàn)了高EPC業(yè)務(wù)收入。該行預(yù)計(jì)，完成這些項(xiàng)目后，公司2017年下半年EPC收入將會(huì)與16年同期水平相當(dāng)。該行預(yù)測(cè)2017年公司EPC收入為24億。維持對(duì)信義光能的增持評(píng)級(jí)。

中信建投國(guó)際分析師認(rèn)為在中國(guó)的強(qiáng)勁裝機(jī)背景下，17年全國(guó)總裝機(jī)容量可能達(dá)到40GW（之前的估計(jì)為25至30GW），而在冷修推遲的背后，年度光伏玻璃產(chǎn)能提高了7%，達(dá)到2,285千噸。公司馬來(lái)西亞的工廠產(chǎn)能在六月份全面提升，預(yù)計(jì)下半年的銷售量也將增加。同時(shí)，考慮到行業(yè)庫(kù)存低迷，需求持續(xù)增長(zhǎng)，第3季度的平均售價(jià)將比去年更穩(wěn)固。該行將信義光能17年度的營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)提高17%，同時(shí)維持其買入評(píng)級(jí)。

海通國(guó)際表示信義光能17年上半年純利同比增長(zhǎng)12.5%遠(yuǎn)高出該行之前給出的純利預(yù)測(cè)7.2%。該行認(rèn)為17年第三季度光伏玻璃需求將保持強(qiáng)勁，同時(shí)同業(yè)公司正努力提升光伏玻璃的平均售價(jià)。該行認(rèn)為公司管理層最近的評(píng)論使該行確信目前光伏玻璃的經(jīng)營(yíng)並沒(méi)一些人想像的那么負(fù)面。除了回彈的光伏玻璃價(jià)格，該行分析師亦期望17年下半年馬來(lái)西亞生產(chǎn)線可以貢獻(xiàn)毛利率。

建銀國(guó)際表示信義光能2017年1季度盈利較該行預(yù)測(cè)高出15%，由於EPC業(yè)務(wù)收入的大幅上漲至21.2億，降低了光伏玻璃收入及盈利帶來(lái)的反向影響。該行提升對(duì)信義光能2017-2019年的盈利預(yù)測(cè)14%-17%，目標(biāo)價(jià)從港幣2.90元升至3.20元。由於稍高的平均售價(jià)及相對(duì)較低的生產(chǎn)成本，馬來(lái)西亞工廠生產(chǎn)的光伏玻璃毛利至少較中國(guó)工廠的高出10%。這將有利於信義光能保持領(lǐng)先的市場(chǎng)份額。該行相信較高的海外市場(chǎng)利潤(rùn)率將減少公司光伏玻璃平均售價(jià)長(zhǎng)期下降的風(fēng)險(xiǎn)。

招銀國(guó)際基於17年上半年的光伏裝機(jī)情況，相信國(guó)內(nèi)的分布式項(xiàng)目發(fā)展正在加速，據(jù)此將信義光能的EPC業(yè)務(wù)收入進(jìn)行上調(diào)。維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3.00港元。

光大證券國(guó)際表示信義光能2017年度中期盈利同比增長(zhǎng)12.5%，高於市場(chǎng)預(yù)期，同期業(yè)務(wù)強(qiáng)勁。評(píng)級(jí)提升至買入，目標(biāo)價(jià)調(diào)升至3.18港元。鑒於馬來(lái)西亞光伏玻璃生產(chǎn)的盈利能力較中國(guó)好，計(jì)劃於馬來(lái)西亞增加2條1000噸生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)分別將於2018年第4季度和2019年中投產(chǎn)。該行認(rèn)為此計(jì)劃對(duì)公司的長(zhǎng)期盈利能力帶來(lái)正面影響。