機(jī)構(gòu)：浙商證券 研究員：鄭丹丹

投資要點(diǎn)增發(fā)募集資金主要投向光伏產(chǎn)業(yè)，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。

公司計(jì)劃募集資金中，22.5億將用于光伏電站項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營，募投電站項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模達(dá)270MW，其中若羌I期、宣化項(xiàng)目均已取得當(dāng)?shù)匕l(fā)改委備案，處于土地及環(huán)評(píng)手續(xù)辦理階段，其他多個(gè)項(xiàng)目也處于當(dāng)?shù)匕l(fā)改委備案辦理過程中，預(yù)計(jì)將于2015～2016年陸續(xù)并網(wǎng)發(fā)電，貢獻(xiàn)收益。公司堅(jiān)定“自建+收購+合作開發(fā)”模式來擴(kuò)大電站運(yùn)營規(guī)模，目前已并持并網(wǎng)電站250MW，我們預(yù)計(jì)公司將于2015年底實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)裝機(jī)約600MW，且有超預(yù)期空間。

曠達(dá)創(chuàng)投承諾認(rèn)購，彰顯實(shí)際控制人對(duì)公司光伏產(chǎn)業(yè)長期成長的信心。

據(jù)公告，曠達(dá)創(chuàng)投承諾認(rèn)購不低于本次定增總額的15%，并將自發(fā)行結(jié)束之日起鎖定3年。曠達(dá)創(chuàng)投的控股股東曠達(dá)控股為公司實(shí)際控制人沈介良先生100%持有，曠達(dá)創(chuàng)投其他股東與沈介良先生為一致行動(dòng)人。因此，我們認(rèn)為，本次增發(fā)彰顯了實(shí)際控制人對(duì)公司長期發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)的信心。

盈利預(yù)測及估值暫不考慮增發(fā)計(jì)劃的實(shí)施情況，我們預(yù)計(jì)，當(dāng)前股本下，公司于2015～2017年將分別實(shí)現(xiàn)EPS0.43元、0.66元、0.86元，凈利潤分別同比增長68.1%、54.1%、30.1%，對(duì)應(yīng)49.4倍、32.1倍、24.6倍P/E。如年內(nèi)完成增發(fā)，考慮攤薄效應(yīng)及募集資金對(duì)流動(dòng)資金改善預(yù)期，我們預(yù)計(jì)，按上限增發(fā)后，公司于2015～2017年將實(shí)現(xiàn)EPS0.27元、0.38元、0.46元，對(duì)應(yīng)77.1倍、56.2倍、45.4倍P/E。

我們看好公司在光伏運(yùn)營領(lǐng)域長期成長前景，給予“增持”評(píng)級(jí)。