大宗商品周期。我們都見(jiàn)過(guò)它們?；貓?bào)高，進(jìn)入障礙較低，吸引了很多參與者，隨后利潤(rùn)下降，誰(shuí)也不愿退出，企業(yè)“失血過(guò)多”致死。當(dāng)然，有時(shí)一、兩個(gè)參與者獲得某種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（比如技術(shù)或資金支持）以確保生存。對(duì)其他參與者來(lái)說(shuō)，整個(gè)過(guò)程像是一場(chǎng)大屠殺。

過(guò)去10年里，存在非理性資本配置傾向的中國(guó)，一直在大力發(fā)展技術(shù)水平低的資本密集型產(chǎn)業(yè)，如太陽(yáng)能電池板的生產(chǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家的補(bǔ)貼使該行業(yè)能夠盈利，于是中國(guó)企業(yè)競(jìng)相涌入。供應(yīng)過(guò)剩接踵而至。

在香港上市的中國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)漢能(Hanergy)本周的股價(jià)表現(xiàn)可能表明，情況正在好轉(zhuǎn)。周四上午，該股飆升40%，使公司市值一舉增加140億美元。在那之前，該股自周一以來(lái)已上漲五分之二。昨日該股收盤(pán)漲14%，市值達(dá)到400億美元。創(chuàng)始人李河君擁有該公司近四分之三的股份。

近來(lái)有一些利好消息。本周，漢能和同行保利協(xié)鑫能源(GCL Poly)都發(fā)布了正面盈利預(yù)告。保利協(xié)鑫將報(bào)告3年來(lái)首次盈利；漢能的利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)50%以上（比市場(chǎng)預(yù)測(cè)高出三分之一）。最近一部在中國(guó)被廣泛點(diǎn)播的視頻可能重燃了人們對(duì)環(huán)境問(wèn)題的興趣。在中國(guó)內(nèi)地股指中，本周名稱中帶有“環(huán)境”的成份股天天在上海股市漲停（觸及10%的每日漲幅上限）。香港股市沒(méi)有此類(lèi)漲停限制，通過(guò)連接上海和香港股市的“滬港通”，漢能是本周內(nèi)地投資者凈買(mǎi)入量最大的股票。

但漢能與中國(guó)其它太陽(yáng)能企業(yè)并不是很相像。當(dāng)前股價(jià)達(dá)到該公司剛剛指引的2014年盈利的逾100倍。兩年前僅14億美元的市值，現(xiàn)已達(dá)到390億美元。迄今的股價(jià)上漲令人喘不過(guò)氣，但假如掉頭下跌，其跌勢(shì)也會(huì)同樣壯觀。