逐步放松的項(xiàng)目融資和廉價(jià)的組件價(jià)格刺激下游組件需求。目前中國(guó)主流組件企業(yè)產(chǎn)能利用率均超過(guò)100%，各公司管理層紛紛給出2010年樂(lè)觀的預(yù)期。英利認(rèn)為明年1季度售價(jià)將止跌，尚德甚至認(rèn)為可能會(huì)有反彈，晶澳認(rèn)為明年交貨量在750～800MW，同比增長(zhǎng)67%。

　　我們認(rèn)為，在改善的融資環(huán)境和10%以上內(nèi)部回報(bào)率的背景下，2010年全球光伏新增容量在9GW附近，同比增長(zhǎng)50%，重新進(jìn)入快速增長(zhǎng)軌道。主要增量來(lái)自美國(guó)、日本、法國(guó)、意大利和中國(guó)。在明年銷量大增的同時(shí)，組件售價(jià)可望企穩(wěn)而硅料成本仍處下降通道，因此組件環(huán)節(jié)的盈利能力將持續(xù)提升。

　　上游多晶硅環(huán)節(jié)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，仍未看到轉(zhuǎn)暖跡象。產(chǎn)能過(guò)剩是下游需求轉(zhuǎn)暖未能傳導(dǎo)至上游的主要原因。我們估計(jì)明年全球光伏多晶硅需求量在6萬(wàn)噸，而供給量在10萬(wàn)噸（已扣除半導(dǎo)體行業(yè)用量），其中4萬(wàn)噸來(lái)自中國(guó)。

　　因此我們認(rèn)為多晶硅現(xiàn)貨價(jià)還將繼續(xù)下跌，我們目前假設(shè)2010~11年均價(jià)分別為55和50美元/公斤，該假設(shè)有下調(diào)空間。擺在中國(guó)多晶硅企業(yè)面前的迫切任務(wù)是降成本，途徑有二：一是在現(xiàn)有還原西門子法基礎(chǔ)上降成本，例如采用更先進(jìn)的氫化方法循環(huán)利用四氯化硅/二氯二氫硅、自產(chǎn)三氯氫硅、申請(qǐng)直供電降低電費(fèi)等等，但該類方法難以將成本降至30美元之下；二是采用更先進(jìn)的還原方法，例如硅烷法可以產(chǎn)生很少副產(chǎn)品，成本可望降低至25美元甚至更低。