東興證券與凱基證券合辦的“海峽兩岸2010年投資策略會(huì)” 1月7日至8日在廈門(mén)召開(kāi)。會(huì)議的核心議題是“中小板、新能源、電子行業(yè)”。凱基證券臺(tái)灣研究部研究員梁姿嫻在演講時(shí)表示，雖然對(duì)整個(gè)多晶硅供需缺口突出，但光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)格仍將繼續(xù)下移，海峽兩岸光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力突出，光伏價(jià)值鏈中，中下游公司有投資的優(yōu)勢(shì)。下文為梁姿嫻所做的新能源產(chǎn)業(yè)報(bào)告。

凱基證券臺(tái)灣研究部研究員

梁姿嫻：大家好，接下來(lái)由我做報(bào)告。

我們就整個(gè)光伏市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)做一個(gè)分析提出我們的結(jié)論。在主要結(jié)論部分，我們相當(dāng)看好今年和明年的強(qiáng)勁復(fù)蘇的光伏市場(chǎng)，我們會(huì)針對(duì)德國(guó)美國(guó)做進(jìn)一步的報(bào)告，雖然對(duì)整個(gè)多晶硅供需缺口突出，光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)格仍將繼續(xù)下移，海峽兩岸光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力突出，光伏價(jià)值鏈中，我們比較推薦中下游是比較有投資的優(yōu)勢(shì)。

在整個(gè)全球光伏市場(chǎng)分析，太陽(yáng)光能成為替代能源未來(lái)的主流，太陽(yáng)光能符合全球環(huán)境與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，太陽(yáng)光能取之不盡用之不竭，光伏系統(tǒng)應(yīng)用也很廣泛。就整個(gè)全球光伏市場(chǎng)來(lái)說(shuō)我們看到金融海嘯之前是一個(gè)高度成長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，在過(guò)去10年全球光伏是急速增長(zhǎng)，政策主導(dǎo)市場(chǎng)的發(fā)展。在回顧去年2009年上下半年呈現(xiàn)非常大的差距，上年是需求大幅萎縮，在價(jià)格上面前年的第三季度到去年第三季度有一個(gè)大幅滑落，產(chǎn)業(yè)面上面有一個(gè)大幅虧損，不過(guò)我們看到下半年是一個(gè)完全不一樣的走勢(shì)，下半年全球光伏市場(chǎng)營(yíng)收于第一季觸地反彈。德國(guó)為2009年下半年全球市場(chǎng)需求的主要?jiǎng)幽?，全球光伏市?chǎng)2009年需求成長(zhǎng)仍舊可期。

我們展望今年的狀況，其實(shí)是一個(gè)非常好的開(kāi)始，我們提出一個(gè)淡季不淡的狀態(tài)，我們?nèi)陙?lái)看，今年以及明年整個(gè)全球光伏的市場(chǎng)會(huì)重返高度成長(zhǎng)的軌道。2010年第一季淡季不淡，評(píng)估起來(lái)有幾個(gè)主要的原因，排出氣侯因素，全球光伏市場(chǎng)需求可以說(shuō)是淡季不淡，金融市場(chǎng)的改善，消費(fèi)者對(duì)IRR優(yōu)勢(shì)的認(rèn)知提高，預(yù)期補(bǔ)貼可能一次性調(diào)降，接下來(lái)我們就主要的國(guó)家做一個(gè)評(píng)估。

德國(guó)是主要的光伏市場(chǎng)，政府穩(wěn)定維系光伏市場(chǎng)穩(wěn)健成長(zhǎng)，我們看到左邊的這個(gè)圖有光伏裝置的上下線政府希望產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)一個(gè)穩(wěn)健成長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。因此我們預(yù)期會(huì)有一次性調(diào)降的動(dòng)作在今年發(fā)生，為什么會(huì)有這么大的動(dòng)作呢？看右邊這個(gè)投資報(bào)酬率之敏感性分析，成本下滑30%的情況下，整個(gè)投資報(bào)酬率提高7%，德國(guó)光伏市場(chǎng)2010年展望的話，預(yù)計(jì)FIT將一次性調(diào)降，政策改變預(yù)期心理造成短期拉或效應(yīng)，預(yù)計(jì)2010年溫和成長(zhǎng)15%到20%，風(fēng)險(xiǎn)方面，F(xiàn)IT修整幅度巢湖預(yù)期庫(kù)存回補(bǔ)過(guò)量。

接下來(lái)是美國(guó)市場(chǎng)的部分，我們非常看好美國(guó)市場(chǎng)今年的發(fā)展。美國(guó)光伏市場(chǎng)進(jìn)入高度成長(zhǎng)階段，就美國(guó)市場(chǎng)而言，最重要的政策補(bǔ)助來(lái)自于聯(lián)邦政府的ITC，聯(lián)邦政府對(duì)ITC內(nèi)容有了一個(gè)修整，另外一個(gè)部分就是各洲的修正案。從中長(zhǎng)期來(lái)看，除了政府補(bǔ)貼之外就是來(lái)自于一個(gè)強(qiáng)制性的裝置，我們看到右邊這個(gè)圖是一個(gè)可再生能源組合標(biāo)準(zhǔn)，將推動(dòng)加州意外的市場(chǎng)成長(zhǎng)。

中國(guó)光伏市場(chǎng)正在一個(gè)起步的階段，在過(guò)去由于整個(gè)系統(tǒng)成本相當(dāng)昂貴，整體落后于風(fēng)電方面的發(fā)展，去年造就了價(jià)格大幅下滑，政府對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)趨于正面，上半年和下年半都有一些政策出臺(tái)。這個(gè)就是中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策一覽表，去年三月提出一個(gè)光電裝置運(yùn)用的補(bǔ)貼，整個(gè)政策面上面有政策出臺(tái)，但是執(zhí)行面上可能還需要政府持續(xù)加強(qiáng)，還有地方政府政策目標(biāo)，江蘇是最積極的省，70%的產(chǎn)業(yè)在江蘇省，他們是唯一一個(gè)有光電產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼的省份。我們相當(dāng)看好中國(guó)光伏市場(chǎng)未來(lái)的潛能，我們今年預(yù)計(jì)中國(guó)光伏市場(chǎng)2010年開(kāi)始提速。

以上是整個(gè)光伏市場(chǎng)方面的分析，接下來(lái)我對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)方面做一個(gè)分析。

多晶硅供過(guò)于求，光伏用多晶硅供應(yīng)大增，超額供應(yīng)難以避免。因子我們認(rèn)為多晶硅的價(jià)格將有向下尋求新均衡點(diǎn)的必要。同時(shí)整個(gè)供應(yīng)鏈的價(jià)格也持續(xù)向下，我們認(rèn)為FIRSTSOLOR將站上2009年全球光伏龍頭地位。FIRSTSOLOR2012年每瓦模塊成本可降至0.65―0.7美元。這個(gè)是我們?nèi)ツ昵叭镜谋憩F(xiàn)，非常明顯，以營(yíng)收成長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，中國(guó)大陸的廠商是處于領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，臺(tái)灣次之，歐洲最后。整個(gè)獲利來(lái)看，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力開(kāi)始凸現(xiàn)，這是我們針對(duì)全球光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)做一個(gè)優(yōu)劣表。成本是一個(gè)相當(dāng)大決勝關(guān)鍵。以成本來(lái)看，中國(guó)大陸還是有最低的成本，臺(tái)灣的優(yōu)勢(shì)是品質(zhì)和管理，并且得到了歐洲的很好的評(píng)價(jià)。我們可以看到亞洲廠商的成本是相當(dāng)優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)的。光伏市場(chǎng)生產(chǎn)與銷(xiāo)售部均衡情況將趨于自然化。這是我們做出的一個(gè)結(jié)論。

接下來(lái)兩張就是跟大家簡(jiǎn)單介紹一下中國(guó)大陸光伏產(chǎn)業(yè)連和臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈的布局，這些都是一些優(yōu)質(zhì)上市公司，許多都是在美國(guó)掛牌的公司，看到他們做產(chǎn)業(yè)鏈都相當(dāng)?shù)耐暾?，相?duì)于中國(guó)大陸廠商不管在水平擴(kuò)張或者是審核方面速度都很快。臺(tái)灣的企業(yè)還在積極追趕當(dāng)中。我們認(rèn)為在整個(gè)未來(lái)整個(gè)全球光伏市場(chǎng)逐漸由歐洲移轉(zhuǎn)到美洲亞